L'élasticité de l'économie des ETATS-UNIS continue à étonner les commentateurs du marché, beaucoup de qui se concentrent implacablement sur ce qui entre mal dans l'économie et ignore ce que fait bien. Le vrai PIB a augmenté à un rythme de 3.9 pour cent dans le troisième trimestre et est en hausse l'excédent de 2.6 pour cent la dernière année. Pour être honnête, il certainement ne se sent pas comme l'économie accroît ce rapide. Nous ne remettons pas en cause la validité des nombres de PIB, cependant. La raison que l'économie ne juge pas que ce fort est qu'il y a une divergence croissante entre une demande domestique et le vrai PIB.

Nous avons à plusieurs reprises noté l'apparition de la fente entre une demande domestique brute et le vrai PIB dans nos outlooks mensuels. La dépense de logement et de consommateur, deux secteurs avec lesquels la plupart des ménages identifient aisément, ralentissent clairement, alors que les exportations augmentent. Cette meilleure illustration de ce point que les exportations ont davantage qu'est compensée le déclin dans la construction résidentielle depuis homebuilding a commencé à glisser à l'queue-extrémité de 2005. Le déficit commercial commercial est craintif. L'amélioration des exportations de filet a ajouté 1.3 point de pourcentage à la croissance du deuxième trimestre et à un plein point de pourcentage à la croissance du troisième trimestre.

Nous recherchons l'amélioration continue en déficit commercial commercial mais la prévoyons que l'amélioration trimestrielle à être beaucoup moins que ce que nous avons vu dans les deux quarts passés. L'amélioration du commerce aidera à excentrer la récession continue dans homebuilding, qui demeurera une drague significative sur la croissance de PIB par au moins le milieu de 2008.

Le dollar continue à tendre plus bas, qui reflète l'effet entre la balance dese paiements déficitaire et les apports de capitaux à long terme qui aident à la financer. Bien que la balance dese paiements déficitaire devienne plus petite, le billet de banque fait face à un certain nombre de vents contraires.

Premier, les dislocations récentes sur des marchés de degré de solvabilité ont sensiblement diminué le nouveau établissement sur les marchés structurés de biens de revenu, qui donne aux investisseurs étrangers peu de valeurs des ETATS-UNIS pour acheter. En second lieu, les différentiels de taux d'intérêt d'intérêt n'aident pas le dollar actuellement. Le Fédéral a été des taux de découpage, mais d'autres banques centrales principales sont sur la prise ou pour serrer environ plus loin. En conclusion, le déclin de tendance en valeur du dollar, qui a été en place pendant presque six années, donne aux investisseurs étrangers peu de raison de s'attendre à une rotation n'importe quand bientôt. Pourquoi achetez des capitaux si vous pensez que son prix le déclin promouvra ? Dans notre vue, ces vents contraires probablement continueront à secouer le dollar pour l'avenir.

Le résultat inférieur est que le déclin de tendance en valeur du dollar probablement a plus loin pour courir. Bien qu'une correction à court terme soit liée pour se produire tôt ou tard, nous projetons que le billet de banque tendra plus bas jusqu'à la fin de l'année prochaine. Nous sommes habituellement peu disposés à projeter de futurs tournants en taux de change. Cependant, notre prévision réclame le Fédéral pour serrer la politique à nouveau dans 2009 pendant que la croissance économique des ETATS-UNIS renforce. Sous ce scénario, le dollar devrait apprécier contre la plupart des devises principales en 2009.