|
 |
|
|
|
|
|
12:55 2007/11/02
BCE ? ?. attrapé entre les craintes
se levantes d'inflation et les risques de persistance de croissance
- Session du Conseil régissante. Le jeudi
prochain, la BCE laissera son taux de refi inchangé à 4% et
indiquera une position d'attente d'ici dessus dehors. Ses mains
sont attachées bien dans l'année prochaine. À ce point,
cependant, la banque reprendra son cycle de serrage.
- Inflation. Les risques d'inflation montent. À
la fin de l'année, l'inflation EMU-large devrait même se diriger
vers 3% et ne retournera pas dans la zone de cible au cours des 12
mois suivants. En outre, l'inflation de noyau tend également
plus haut (des pages 3-4 et diagramme ci-dessous).
- Croissance. En même temps, cependant, les risques
de croissance demeurent de travers au du côté incliné. Le
climat économique a déjà pris un tour pour le plus mauvais, et les
consommateurs exerceront probablement une plus grande contrainte.
Après un trimestre d'été fort, l'EMU devrait entrer dans une
pièce rapportée molle jusqu'au printemps 2008.
- Banque de l'Angleterre. Au Royaume-Uni, la drague
sur l'économie de la turbulence de marché financier sera beaucoup
plus forte. Mais les risques d'inflation sont plus petits que
dans le de la zone euro. Cela donnera la banque de la portée
d'Angleterre pour abaisser le taux d'intérêt d'intérêt principal ?
?. probablement dès que le jeudi prochain (pages 5-6).
D'autres matières : - Commentaire Hebdomadaire : Le fantôme d'inflation
est de retour (page 2).
- LES USA : Le Fédéral soulage, mais retourne aux
perspectives neutres de politique (page 9).
- L'Allemagne : L'amélioration sur le marché du
travail continue (page 7).
- Perspectives de données : Production industrielle
faible en Europe ; Les directeurs d'achats des USA devenant plus
prudents (page 12).
- Perspectives du marché : Nouvelles hautes dans
EUR-USD ; Bunds résistant aux risques d'inflation (p. 20).
Inflation ? ?. Génie hors de la bouteille
encore ? L'inflation semble élever sa tête laide encore, rendant
les banquiers centraux tout à fait inconfortables. Vers le haut
de jusqu'à la veille même de l'agitation récente de marché
financier, les banquiers centraux avaient averti au sujet des risques
d'inflation, dans certains cas défiant les marchés ? ?.
scepticisme. Le Fédéral a maintenu son rhétorique
anti-inflationniste dans le premier semestre tandis que des marchés
beaucoup davantage étaient inquiétés de l'impact de croissance de
la diminution de logement ? ?. les investisseurs se sont
attendus à des coupes de taux, mais le Fédéral a insisté sur le
fait qu'on ne lui a pas encore convaincu que le déclin dans
l'inflation pourrait être soutenu. Il avait lieu seulement en
juin que les marchés ont capitulé et ont évalué hors des coupes de
taux ? ?. ironiquement juste avant le début de l'agitation les
apporterait environ.
En Europe, bien que la CPI soit demeurée polie
raisonnable, la BCE a continué à avertir au sujet de
l'inflation risque d'émaner de la croissance rapide des agrégats
d'argent et de degré de solvabilité, de l'utilisation élevée de ressource, et
des pressions potentielles de salaire. La BCE avait
déjà clair signalé que son intention d'augmenter encore en
septembre, et marchés se sont déjà amorcés pour que le taux de
refi monte toute la manière à 4.50% ou plus.
Même pendant qu'ils changeaient le cours de la politique
monétaire en réponse à la crise, les membres de conseil de
BCE faisaient attention à signaler qu'ils sont demeurés
commis à contenir l'inflation. Le Fédéral l'a signalée que
s'est senti plus confortable que le déclin dans l'inflation pourrait
prouver des biens, mais toujours indiqué lui garderait un oeil
attentif sur des développements des prix.
Le risque était évident : si l'intervention monétaire
était réussie en refoulant le risque d'un ralentissement
significatif dans l'activité, alors avec la croissance ronflant
toujours le long sainement, et plus de liquidité a pompé dans le
système, les risques d'inflation pourraient rapidement augmenter et
devenir le centre de l'attention pour des investisseurs et des
consommateurs. En effet, le premier taux d'entrée coupé dedans
septembre a déclenché une certaine augmentation des espérances
d'inflation, car le marché a commencé à évaluer une variation dans
la préférence relative de Fed??.s pour la croissance contre
l'inflation.
Évaluez les développements au-dessus des derniers couples du
démuni de mois pardonnant. Inflation dans le pointu juste
de la zone euro à des 2.6% haut-que-prévus y-o-y (évaluation
d'instantané d'October??.s), suivant un saut à 3.6% dans l'inflation
espagnole. L'élévation de l'inflation de la zone euro est en
partie expliquée par des effets bas sur l'énergie, mais ceux-ci ont
été composés par la montée subite récente dans des prix de
denrées alimentaires. La question de si ou dans quelle mesure
l'élévation des prix d'énergie et de denrées alimentaires sera
soutenue et pourrait donc finir vers le haut de l'introduction dans
l'inflation de noyau est devenu de plus en plus important. Dans
un discours récent, le Gouverneur Mishkin de Fédéral a accentué le
risque qui a soutenu des chocs aux prix non fondamentaux peut choquer des
espérances d'inflation et rétroagir dans l'inflation de noyau, et la
référence explicite faite à l'élévation récente dans des prix de
l'énergie comme risque potentiel. La référence a été
répétée dans le rapport de FOMC il y a de deux jours. Le
risque est clair. Des augmentations des prix d'énergie et de
denrées alimentaires sont rapidement perçues par des consommateurs,
et reçoivent un écho fort dans les médias ? ?. si elles
continuent pour beaucoup plus longtemps, le risque qu'elles
polariseraient des consommateurs ? ?. les perceptions de
l'inflation globale seraient significatives. D'ailleurs, aux USA
nous faisons face au risque additionnel ce la compression
substantielle dans les raffineries ? ?. des marges jusqu'ici
seront partiellement renversées, qui causeraient une augmentation
significative des prix à la pompe (voir les nos plus défuntes
perspectives des produits).
Le Fédéral semble avoir décidé que le danger est assez vrai
que la banque a dû refocaliser l'attention sur le risque
d'inflation (cf. note de recherches par Roger Kubarych).
Soulager apparent des marchés financiers tendent et
l'amélioration robuste du sentiment d'investisseur particulièrement
sur des bourses des valeurs mobilières de valeurs à revenu variable
a fourni une occasion précieuse de refroidir des espérances d'autres
de coupes de taux ? ?. tout en signalant la confiance en
perspectives ? ?. et donc espérances de l'inflation. La
tonalité relativement plus dure du rapport de FOMC donnera à leur
tour le coeur aux fauconx sur le conseil de BCE, qui doit
déjà rechercher la prochaine occasion de reprendre le cycle de
serrage (cf. note de recherches par Aurelio Maccario).
Dans notre vue, cependant, les risques aux USA sont moins
équilibrés que le rapport de FOMC indique, avec l'incertitude
significative sur l'ampleur des pertes dans le secteur financier
reflété par la vulnérabilité de la consommation privée. Nos
perspectives demeurent sanguines, et basé sur notre scénario
central le Fédéral n'aurait pas besoin de toute autre coupe de taux,
mais nous voyons les risques à la croissance carrément polarisés au
du côté incliné. De façon générale, des risques à la
croissance et à l'inflation toutes les deux ont augmenté, laissant
les banques centrales attrapées entre une roche et un endroit dur.
Traiter l'explosion de l'agitation de degré de solvabilité nerf-avait
détruit, mais le banque central ? ?. le travail pourrait
devenir bien plus difficile.
|
|
Version Imprimeur-Amicale
Envoyez Cette Page
Ajoutez aux favoris
Commentaires
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
 |
|
|
|
|
|
Alimentations Des Nouvelles RSS
