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Le Comité ouvert du marché du Fédéral ED, le 30-31ème octobre

Dans son discours à la conférence de transmission internationale de HEC-Montréal et de politiques macro-économiques, le Gouverneur de Fédéral que Frederic Mishkin a discuté les avantages d'employer la politique monétaire règne ce foyer sur l'inflation de noyau plutôt qu'inflation de titre, principalement en raison de la volatilité inhérente de cet indicateur. Dans notre interprétation, si la politique monétaire se concentre sur l'inflation de titre il augmentera non seulement la volatilité globale de niveau des prix mais il induira la volatilité d'emploi aussi bien. Par exemple, un serrage de la politique monétaire dans la réaction à une augmentation provisoire de l'inflation de titre mènerait à la volatilité accrue dans le rendement et l'inflation, qui est contre le but final de Fed??.s de la stabilité et de l'emploi soutenable maximum.

Dans notre vue, Mishkin a présenté un argument plein pour l'usage de la politique monétaire que les foyers sur l'inflation et lui de noyau ont expliqué la signification de ces indicateurs d'inflation le futur de la politique monétaire et changent spécifiquement en le taux de rémunération des fonds de Fédéral. Les lectures courantes sur l'inflation de noyau ont édité par le bureau du travail et des statistiques le 17 octobre, prouvés que l'index de prix à la consommation à la consommation à l'exclusion de la nourriture et de l'énergie a augmenté de 2.3 pour cent pendant les trois premiers quarts de 2007, comparés à une augmentation de 2.6 pour cent pendant les mêmes quarts de 2006, qui est conformé à une décélération de l'inflation de noyau (voyez : Observatoire D'Inflation de BBVA Septembre). Les contribuants principaux à cette décélération sont un indice des prix des prix inférieurs pour l'abri et une réduction significative de l'index pour l'habillement pendant les neuf premiers mois de 2007.

Le Président Ben Bernanke de Fédéral a donné un discours à la trente-deuxième conférence alimentée par St Louis de politique économique sur la politique monétaire sous l'incertitude. Il a averti que tandis que beaucoup de participants du marché croient que les ajustements progressifs au taux de rémunération des fonds de Fédéral sont la politique optimale sous un scénario d'une incertitude plus élevée (c'a été, historiquement, la manière la plus précise de décrire l'approche de Fed??.s) que la possibilité d'une coupe énergique ne peut pas être complètement éliminée à la lumière des développements théoriques récents.

Nous croyons que les coupes de taux d'intérêt d'intérêt pourraient être moins efficaces qu'ils avions l'habitude d'être dus aux changements du mécanisme monétaire de transmission. La correction continue dans les marchés du logement et les effets de débordement sur l'économie plus large pourrait mener à une situation dans laquelle le Fédéral pourrait ajuster des taux agressivement plutôt que graduellement.

Nos espérances sont conformées à un scénario dans lequel le Fédéral assigne plus de poids aux risques de chute du cours à la croissance. Nous maintenons nos prévisions précédentes de l'inflation et avons alimenté des taux de rémunération des fonds pour le quatrième trimestre de 2007.

En résumé, nous maintenons nos espérances d'une coupe de taux de FOMC du point d'ébullition 25 la semaine prochaine. En outre, une autre coupe de taux pourrait se produire lors de la réunion de décembre. Ainsi, nous maintenons notre prévision d'une réduction totale de 50 bps à 4.25% par l'extrémité d'année.