Le Royaume-Uni

Prix à la consommation À la 16/10 Consommation (Sept)

Les chiffres de prix à la consommation à la consommation de septembre étaient encore meilleurs que prévus ? ?. ce marques trois mois dans une rangée que l'inflation a étonné des espérances du marché en baisse. Au lieu du coutil jusqu'à 1.9%, qui était la prévision de consensus, l'inflation annuelle de CPI était inchangée à 1.8%. Dans ceci il y avait des hausses fortes des prix de denrées alimentaires, reflétant principalement les augmentations beaucoup annoncées des prix de lait et de laiterie. Mais ceux-ci ont été compensés par des chutes dans les prix végétaux de saison, la mise en phase continuée dedans des tarifs inférieurs de gaz et d'électricité et de plus petites augmentations des prix d'habillement et de chaussures comparés il y a à une année. Intéressant, l'essence a également eu un grand effet ascendant sur le taux annuel (le dû principalement au déroulement de la base utile effectue l'année dernière), mais ceci a été décommandé dehors par des réductions saisonnières plus grandes qu'habituelles des prix d'air et de mer. À l'exclusion de l'énergie, de la nourriture, de l'alcool et du tabac, le taux annuel de noyau est tombé de 1.8% à 1.5%, le plus bas en exactement année. En attendant, le taux annuel de changement du RPI a soulagé de 4.1% à 3.9% (encore plus bas que prévu) primarilyas un résultat de la dernière augmentation de taux de l'emprunt-logement de September??.s chutant hors de la comparaison annuelle.

Les figures devraient avoir enlevé tout doute restant que les taux d'intérêt d'intérêt ont fait une pointe. Bien que la projection centrale d'inflation de MPC??.s faite à l'heure du rapport d'inflation d'août ait assumé une immersion à court terme en-dessous de 2%, la chute en fait a été sensiblement plus grande que prévue. Ainsi, l'inflation dans le troisième trimestre a fait la moyenne de 1.8% comparés à 2.6% dans Q2 et à une crête en mars de 3.1%. Toutes choses étant égales, ceci doit signifier que l'inflation sera inférieure à 2% en deux ans ? ?. le temps, même avec des taux d'intérêt d'intérêt a gardé aux niveaux courants ou s'abaisse probablement même légèrement. Le trésor ayant été abaissé sa croissance prévue pour le 2008, nous pouvons nous attendre à un ajustement de haut en bas semblable dans le prochain rapport d'inflation en novembre. Si ceci fournira la portée suffisante pour le MPC pour justifier un taux coupé dedans novembre est ouvert de discussion. Nous pensons toujours le Comité voudra voir que la confirmation qui secondaire-tendent la croissance a repris, qui ne peut pas maintenant (donné la résilience des ventes au détail ces derniers mois car les détaillants ont intensifié leur prix escomptant) soit jusqu'à q4, les données pour lesquelles won??.t soit édité jusque à fin janvier. Février donc regarde toujours le moment le plus susceptible pour la première coupe de taux.

17/10 de minutes de la réunion d'octobre MPC

Pour autant qu'un membre du Comité a voté pour des 25 taux d'intérêt d'un intérêt immédiats de point de base dedans coupés, le compte rendu de la réunion d'octobre MPC était-il plus de ???pacifique ? ? ? que les marchés financiers avait prévu. Cependant, plus importante que ceci était l'identification par les huit membres qui ont voté pour maintenir des taux à 5.75% que les risques d'amont à l'inflation avaient été réduits et que l'inflation pendant le troisième trimestre avait été inférieure qu'ont été supposés à l'heure du rapport d'inflation d'août. Cela dit, tandis que la caisse pour une coupe immédiate de taux était discutée, la majorité a conclu qu'avec l'économie encore le ???there flottable était l'heure de considérer comment les développements en états de degré de solvabilité affecteraient les perspectives pour l'inflation ? ? ?. En conséquence, le comité a décidé que la préparation du rapport d'inflation de novembre fournirait une meilleure occasion au ???reach un jugement plus considéré et expliquerait sa position de politique ? ? ?. Le MPC est donc en mode d'attente. Nous pensons toujours que la première coupe de taux est pour se produire en février, mais la tonalité de ces derniers les dernières minutes a augmenté la perspective d'une coupe en début novembre.

17/10 Marché du travail (Sep/Aug)

Les marchés financiers ont généralement regardé le rapport de marché du travail de septembre comme robuste. Le chômage est tombé encore (sur les deux mesures), emploi continué pour monter et faire la moyenne de la croissance annuelle de revenus a fait tic tac vers le haut. Cependant, sous la surface il y avait d'abondance dans le rapport pour suggérer la douceur. D'abord le taux de création d'emplois a ralenti brusquement, avec l'emploi 22.000 de montée en trois mois à août comparé à 95.000 en trois mois précédents. What??.s plus le type de travail créé était symptomatique de ralentir des conditions économiques. Le nombre de travaux à temps plein des employés a monté 22.000 pendant la période, mais le nombre d'hommes travaillant en de telles positions est tombé 25.000. En même temps, l'emploi d'art de l'auto-portrait a sauté 22.000, tandis que plus de 80% de tous les nouveaux travaux étaient remplis par les ouvriers qui étaient au-dessus du âge de retraite d'état. Tous ces facteurs agissent de contraindre la croissance des revenus nets disponibles de ménage. Ils aident également à expliquer pourquoi l'hausse inflationniste des salaires a été tellement remarquablement soumise pendant ce cycle. En effet, même après que la dernière élévation, à la croissance moyenne annuelle de 3.7% revenus demeure sensiblement sous le maximum de ???safe ? ? ? que la banque de l'Angleterre considère compatible avec l'inflation de cible. Une demande du consommateur retardée dans Q3, mais lui est susceptible de ralentir abruptement l'excédent venir peu de quarts.

18/10 De Ventes Au détail (Sept)

De nouveau, le dernier volume de ventes au détail figure ? ?. vers le haut de 0.6% en septembre suivant une 0.7% avance en août ? ?. étaient plus forts que les marchés financiers. Et de nouveau, les figures ont été rencontrées le refrain maintenant familier qu'une demande BRITANNIQUE du consommateur est simplement trop forte pour être compatible avec l'inflation de cible. Mais la force actuelle des volumes BRITANNIQUES de retailsales reflète une chose et une chose seulement ; le fait que les détaillants continuent à réduire des prix, vrai pouvoir d'achat amplifiant de ce fait efficacement, afin d'essayer de dessiner dans les clients. Rectifiez, la combinaison des prix a seulement affilé en bas de 0.1% en septembre, mais dans le secteur non-alimentaire principal, qui est plus sensible aux variations du prix (relativement élastique de demande pour employer le jargon), les prix sont tombés pendant 0.7% mois dernier. Ceci a apporté à l'excédent cumulatif de déclin le troisième trimestre à 1.7% et cela excédent la dernière année à 3.3%. Ceci représente une poussée massive au vrai revenu de ménage. Une grande partie de l'action a été dans des magasins de biens d'équipement ménager, où les volumes ont augmenté l'excédent 9.6% la dernière année mais les prix ont 7.1% tombés. En conséquence, la valeur d'argent comptant de telles ventes a monté des 2.6% comparativement modestes. De même, non-stockez la vente au détail (qui inclut en ligne et des ventes vente par correspondance) a vu des volumes monter 12.7% en réponse à une goutte 8.8% dans les prix, bien que ceci ait des valeurs de ventes gauches vers le haut de 3.9%. Le point du tout ceci doit souligner que la résilience ???surprising ? ? ? des ventes au détail les volumes n'est pas symptomatique d'une perche du consommateur d'emballement semblable à cela observée vers la fin des années 80. Si elle étaient, nous compterions voir les volumes et les prix d'augmentation. Néanmoins, le résultat de ces derniers les dernières figures a été une augmentation de 1.7% des volumes de ventes au détail de Q3. Ceci alternativement a soutenu la dépense du consommateur et donc le PIB globaux. Mais donné les pressions de support des coûts d'entretien de dette, de la croissance lente de salaire nominal et de la chute dehors de la crise de degré de solvabilité, cette situation simplement ne peut pas persister indéfiniment. La dépense au détail et globale du consommateur ralentira nettement dans Q4.

Croissance économique de nouveau étonnante sur l'amont dans Q3, avec l'activité économique globale augmentant par 0.8%, les mêmes que dans chacun des trois quarts précédents. Ceci prolonge la période de la croissance ci-dessus continue de tendance à sept quarts, que plus que n'importe quel autre facteur simple explique pourquoi le MPC est dans aucunes précipitations pour abaisser des taux d'intérêt d'intérêt. La panne de secteur des données indique qu'après la récupération dans Q2, l'activité industrielle a ralenti encore. En conséquence, la croissance a été maintenue à 0.8% seulement parce que l'activité dans le secteur de services a repris, montant par 1.0% comparés à 0.9% dans Q2. Dans ceci, l'accélération dans la distribution, les hôtels et la restauration reflète la force des volumes de ventes au détail ces derniers mois. Cependant, le moteur principal de la croissance au-dessus du quart était des services et des finances, qui ont augmenté d'ici 1.7%, les mêmes que dans Q2. En effet, dans chacun des deux derniers quarts, les services et les finances a constitué plus que la moitié de l'augmentation de l'activité économique pendant la période. Mais donné l'agitation récente sur les marchés financiers, et les mises à jour d'un certain nombre d'établissements majorfinancial, c'est peu susceptible d'être excédent répété venir peu de quarts. Par définition, ceci signifie que le pas de l'expansion économique ralentira abruptement l'excédent venir peu de quarts ; même si les services et les finances augmente par 0.5% dans Q4, ceci réduira l'augmentation en PIB de titre par 0.3-percentage dirige toutes choses étant égales. Ainsi, tandis que la croissance économique ressemble maintenant à l'entrée 3.0% cette année, nous nous attendons à ce qu'elle ralentisse juste à 1.7% de 2008.

Les Etats-Unis

Prix à la consommation À la 17/10 Consommation (Sept)

Les prix à la consommation à la consommation globaux ont monté un 0.3% légèrement plus en grande partie que prévu en septembre, reflétant une 0.4% élévation des prix de l'énergie et une 0.5% augmentation des prix de denrées alimentaires. En conséquence, l'index en mémoire centrale, qui exclut la nourriture et l'énergie, a monté 0.2%, en conformité avec des espérances du marché. C'était la quatrième 0.2% augmentation mensuelle successive, et à gauche le taux annuel sans changement à 2.1%. Quelques commentateurs voient ceci pendant qu'exclure trop haut et probablement davantage de taux d'intérêt d'intérêt coupe. Après tous à la poursuite de son objectif de stabilité des prix la réservation fédérale vise implicitement l'inflation de noyau de 1-2%. Cependant, comme nous avons précisé avant, en raison des déformations liées au traitement des coûts du métier de propriétaire dans la CPI, la mesure de cible de Fed??.s d'inflation est en fait le dégonfleur de la dépense de consommation personnelle (PCE) à l'exclusion de la nourriture et de l'énergie. Sur cette base, l'inflation de noyau était à un bas de quatre ans proche juste de 1.8% en août, vers le bas de 1.9% en septembre. What??.s davantage, le de trois mois sur le taux annualisé de trois mois était encore inférieur à 1.5%, suggérant que le taux annuel soulage plus loin dans l'à court terme. Mais ce que les pessimistes d'inflation ne comprennent pas est celui après que cinq quarts successifs de croissance de subtrend en termes de ventes sur le marché intérieur finals la quantité de capacité disponible dans l'économie des USA soit maintenant sensiblement plus grand qu'elle était au début de 2006. À moins que le taux de croissance soutenable de longue durée des USA economy??.s se soit soudainement effondré de la moyenne largement admise environ de 3.4%, il suit que les pressions inflationnistes continueront à soulager par le reste de 2007 et tout le 2008 aussi bien. Bien que le Fédéral ait coupé des taux d'intérêt d'intérêt tôt que la plupart des commentateurs avaient prévu, nous croyons fermement qu'il faut à aucuns risques quelqu'avec l'inflation.

mises en chantier 17/10 (sept)

Bien que des marchés financiers aient été attachés pour davantage de patinage en septembre, ne pas égaliser les ultra-pessimistes dans la communauté de prévisions pourrait avoir envisagé que le nombre de mises en chantier en privé possédées tomberait par 10.5%. Ceci a réduit le total mensuel à 1.191 million aux taux annuels, au plus bas depuis septembre 1992 et à des 30.8% massifs vers le bas au niveau en septembre l'année dernière. En conséquence, les trois mois sur le taux de trois mois de changement, qui était juste revenu au territoire positif aussi récemment que juin, se sont effondrés à -11.5%. C'est plus grand égal que les déclins vus dans le premier trimestre de cette année et la seconde, la troisième et le quart de l'année dernière où la dépense résidentielle de formation de capital fixe tombait aux taux annualisés à deux chiffres. L'implication claire est que l'investissement en logements continuera à agir en tant que contrainte principale sur l'excédent d'activité économique venir peu de quarts. Il signifie également que les risques à notre prévision de croissance de 2.3% dans 2008 sont empilés fermement au du côté incliné. Cependant, nous continuons à estimer que la récession sera évitée. Pour que ceci se produise, la faiblesse que nous prévoyons dans la formation de capital fixe résidentielle devrait se écarter au consommateur. Mais tandis qu'une demande du consommateur est susceptible de ralentir d'ici, la flottabilité des états de marché du travail et les lectures comparativement élevées de confiance du consommateur de distillateur sont simplement incompatibles avec des déclins pures soutenus dans la dépense du consommateur.

Le Royaume-Uni

Prix De 25/10 Logement Dans tout le pays (Oct.)

Pas pour la première fois ces derniers mois, la mesure dans tout le pays du bâtiment Society??.s de prix de logements était légèrement plus forte que prévue en septembre. Contre une espérance centrale du marché de 0.4%, le prix de logements corrigé des variations saisonnières a avancé le 0.7% mois dernier, qui est coup en conformité avec la moyenne vue au cours des six derniers mois. Néanmoins, les indications sont que l'inflation de prix de logements ralentit. Pas seulement le taux de changement annuel a-t-il continué à diminuer, soulageant de 9.6% en août à 9.0%, mais le threemonth principal sur le taux de changement de trois mois que nous croyons fournit le meilleur guide de la tendance fondamentale continuée pour modérer, se laissant tomber de 2.2% en juin à 1.6%, le plus lent depuis juillet 2006. Nous croyons que nous verrons encore un autre excédent de décalage vers le bas venir peu de mois. Les dernières figures prouvent que la combinaison du MPC augmente dans l'excédent de taux d'intérêt d'intérêt la dernière année et l'agitation récente sur des marchés de degré de solvabilité effectue matériellement sur la demande du degré de solvabilité d'hypothèque. Vraie, l'action en circulation des hypothèques se développe actuellement extrêmement rapidement, avec des figures pour août montrant seulement une décélération modeste dans le taux de changement annuel à 10.8%. Cependant, le nombre et la valeur de nouvelles approbations d'hypothèque, qui mènent l'emprunt d'hypothèque réel, s'affaiblissent nettement. En effet, le nombre de nouvelles approbations d'hypothèque est tombé 5.8% en août et est maintenant 9.2% inférieurs qu'ils étaient en août 2006. En même temps, la valeur des approbations d'hypothèque était en baisse 4.8% le mois, qui apporte tout le déclin sur un de trois mois sur la base annualisée de trois mois à 30.2%. Et aux paiements des intérêts d'hypothèque maintenant la comptabilité pour 10.1% de revenu net disponible de ménage a rivalisé avec juste 4.8% au début de 2002 que la compression sur le secteur personnel serre. Bien que nous don??.t croyions toujours le marché du logement est sur le point de se briser, le taux d'augmentation annuel se dirige pour de basses, simples figures, où il demeurera pendant une période prolongée. Les marchés financiers s'attendent à une élévation de 0.3% en octobre, qui couperait le taux annuel à 8.6%.

Les Etats-Unis

25/10 De Nouvelles Ventes À la maison (Sept)

Les nouvelles ventes à la maison ont dégringolé 8.3% en août, plus que renverser July??.s a vers le haut mis à jour le rebond 3.8%. En conséquence, les ventes sont maintenant de nouveau plus de 20% vers le bas aux niveaux il y a année, tandis que le de trois mois sur le taux de changement de trois mois revenait au territoire négatif. La question est maintenant combien de plus peuvent elles tombent ? Si nous regardons la force de nouvelles ventes à la maison puisque le tournant du siècle comme exception au lieu de la norme, alors la réponse pourrait être ???not ce beaucoup ? ? ?. C'est parce que la dernière lecture est de retour à l'intérieur de la gamme des ventes mensuelles de maison vues pendant les trois décennies à la fin du 20ème siècle. Ce ne doit pas dire que nous won??.t voyons d'autres déclins à court terme, mais nous suspectons que la majeure partie de la correction se soit déjà produite. L'espérance de consensus pour septembre est une chute de 2.5%.

25/10 D'Ordres De Marchandises Durables (Sept)

Les ordres de marchandises durables des USA étaient plus faibles que prévus en août. Bien qu'un déclin ait été prévu, la chute de 4.9% était plus de deux fois l'espérance centrale du marché. Cependant, la mesure de noyau (la non-défense, à l'exclusion de l'avion dans les industries de biens d'équipement) a prouvé plus résilient, affilant en bas juste de 0.7% après une 0.9% élévation en juillet. Les mauvaises nouvelles étaient que le de trois mois sur le threemonth a annualisé le taux de changement glissé de nouveau dans le territoire négatif, la première fois qu'il a fait ainsi puisqu'april.This a des implications potentiellement sinistres pour la dépense non résidentielle de formation de capital fixe, qui a rebondi fortement dans Q2. En effet, la suggestion est que nous pourrions maintenant voir peu si n'importe quelle croissance de ce composant d'une demande globale dans le troisième trimestre. Un rebond de 1.5% dans les chiffres de titre est l'espérance centrale pour septembre.

De la zone euro

25/10 Index Allemand De Climat économique d'IFO (Oct.)

L'index de climat économique d'IFO pour l'Allemagne (industrie, vente au détail, vendre et construction en gros de bâche) est tombé plus que prévu en septembre, chutant de 105.8 en août à 104.2. C'était le quatrième déclin mensuel successif et signifie qu'après avoir relevé de 0.1 de December??.s toute la haute de temps de 108.7 l'index a depuis lors tombé à son niveau plus bas depuis février 2006. Néanmoins, même après de telles chutes l'index demeure haut en termes de sa moyenne de longue durée. Évidemment, le fait que le composant d'espérances est descendu à 98.7, le plus bas depuis novembre 2005, points davantage à d'excédent de douceur les mois à venir. Cependant, les restes de point clé que les niveaux courants demeurent complètement conformés à l'économie allemande accroissant à un taux ci-dessus de tendance par le reste de 2007. Un autre déclin à 103.8 est prévu pour octobre.

prix à la consommation à la 26/10 consommation allemands (oct., prelim)

L'inflation de prix à la consommation à la consommation en Allemagne a sauté de 2.0% en août à 2.4% en septembre. Cependant, cette accélération principalement était due entièrement du ???base principal de prix de l'énergie ? ? ? effets plutôt qu'une sélection vers le haut dans la pression inflationniste fondamentale. Essentiellement, les prix de l'énergie en chute ont abaissé le niveau des prix global il y a 12 mois, qui devraient être excédent répété les six mois à venir pour le taux de changement annuel à ne pas monter. En conséquence, le taux fondamental, qui exclut l'énergie, était inchangé aux marchés 2.0%.Financial recherchent le coup initial au chiffre de titre d'octobre pour se tenir doucement à 2.4%.