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Session Stratégique De Perspectives Économiques d'Aba

Cinq principes fondamentaux économiques fournissent le cadre pour n'importe quelle ligne de base économique appropriée pendant l'année à venir. Cette course courte, principes fondamentaux de cycle économique sont croissance, inflation, taux d'intérêt d'intérêt, bénéfices de corporation et le dollar. En outre, la planification stratégique stratégique doit également expliquer de plus longs comportements de course. Cette discussion prend donc une crête aux influences de longue durée principales telles que la démographie, l'éducation et la croissance globale ? ?.

Une croissance plus lente mais aucune récession

Le discernement entre une croissance et des récessions plus lentes (croissance négative) exige un plus nuanced l'examen des tendances économiques. Sur le schéma 1, la prochaine page, le pas plus lent de la croissance économique est évidente dans le taux de croissance d'année-au-dessus-année du produit intérieur brut réel (PIB). Là reste une différence significative, cependant, entre l'activité courante et l'expérience de 2000-2002. Au cours des derniers mois, les plus mauvaises craintes au sujet des perspectives économiques à court terme se sont abaissées considérablement suivant le dégagement des chiffres d'emploi de septembre, des aperçus de fabrication et des ventes au détail. Les gains du travail étaient plus forts que prévus en septembre tandis que le déclin d'août dans les travaux était mis à jour à un gain modeste. L'ISM fabriquant des nombres d'aperçu et de ventes au détail suggèrent la croissance continue. Pour la limite intermédiaire, nous obtiendrons notre premier regard au vrai PIB du troisième trimestre octobre 31. Notre dernière évaluation a le vrai PIB du troisième trimestre monter à environ un pas de 3.5 pour cent et il y a de fortes chances que la croissance entrera au-dessus de notre évaluation. N'importe quel entretien de récession est contredit par deux indicateurs fiables de croissance. Premier, les réclamations sans emploi, qui viennent hors de chaque jeudi matin, demeurent dans la gamme positive de croissance de 310.000 à 330.000 sur une base moyenne mobile de quatre semaines. En second lieu, l'institut pour l'index de la gestion d'approvisionnement (ISM) demeure dans la gamme positive de croissance de 52 à 54 pour cent, où 50 est considérés coupure égale. Les sous-composants d'indicateur d'ISM de la production, des nouveaux ordres et des livraisons de fournisseur restent au-dessus de la coupure 50 même de niveau.

La force économique récente reflète l'impact des dépenses robustes du consommateur pendant le quart aussi bien que la force dans la construction non résidentielle, le gouvernement et les secteurs commerciaux. La dépense du consommateur est aidée par des principes fondamentaux de revenu et de marché du travail. Le ménage valeur a tiré bénéfice des gains sur des bourses des valeurs mobilières de valeurs à revenu variable. En attendant, les améliorations de marché du travail ont ralenti en termes de gains réels du travail, à un pas légèrement au-dessous de ce qui est nécessaire pour juger le taux de chômage régulier. Cependant, la compensation de travail s'est améliorée avec l'inflation continue. Les vrais revenus de ménage ont continué à améliorer assez pour soutenir une tendance positive en revenu réel réel. On s'attend à ce que penser à l'avenir, dépensant pour des articles de grand-billet tels que des automobiles et des meubles de ménage ralentisse dans les prochains quarts, en tant qu'emprunts-logement à taux variable remis à zéro vers le haut. Une croissance plus lente du travail et de revenu limitera également des consommateurs ? ?. bonne volonté de passer cette saison de vacances. Les perspectives sont pour une croissance plus lente mais une croissance néanmoins.

Influences à plus long terme sur la croissance et la vision stratégique

Au cours des quarante dernières années il y a eu une variation cohérente dans la croissance de population du nord-est et le Midwest aux Sud et à l'ouest comme démontré sur le schéma 2. Ce modèle reflète les principes fondamentaux du coût de la terre, du travail, et des impôts de revenu personnel et, pendant les deux dernières décennies, de la marée de montée des retraités vivant dans les Sud et à l'ouest. Ce décalage de population conduit la ligne supérieure croissance de revenu pour des opérations bancaires de la communauté.

Ces mêmes tendances devraient se tenir au cours des 15 années à venir selon le bureau de recensement des ETATS-UNIS (le schéma 3, prochaine page). Le Midwest supérieur et le nord-est continueront à jeter la population, en tant que des retraités de boomer de bébé et demandeurs d'emploi cherchez de même les occasions dans Sunbelt et l'ouest.

Une autre tendance démographique a été les retours de montée à l'éducation. Données moyennes de revenu de famille de l'enquête fédérale de Reserve??.s de la finance des consommateurs (le schéma 4) prouve que la croissance de revenu pour les diplômés et ceux de lycée qui ne reçoivent pas un diplôme est bien plus lent comparé à ceux qui obtiennent même de l'éducation d'université. Ceci suggère que les banques tirent bénéfice de plus en plus des ménages se levants d'income/educated comme source des dépôts et des prêts de qualité de degré de solvabilité en années à venir.

Les gains dans la dépense de capitaux, correction non résidentielle de Construction??.Housing continue

Au cours de l'année dernière nous avons été témoin de la force dans la dépense d'équipement d'affaires pour l'équipement de traitement de l'information et de logiciel tandis que l'autre dépense de capitaux a ralenti brusquement. La force pour dépenser dans l'économie de l'information semble être une histoire séculaire. La concurrence globale contraint des concurrents investir pour concurrencer efficacement.

En attendant, la construction non résidentielle a été pleine pour les six derniers quarts (le schéma 5). Le prêt pour des changements et des ventes des propriétés commerciales de immobiliers sera maintenant plus prudent et fondé sur des hypothèses beaucoup plus conservatrices de futurs revenus. Les prix des propriétés commerciales commerciales peuvent tomber en arrière un peu aussi bien, mais la construction commerciale devrait être retenue seulement modestement, car les taux d'offre d'emploi de bureau demeurent relativement bas à travers le pays et les loyers augmentent. Une répétition du deuxième solide de quarter??.s 26 pour cent de gain annualisé dans dépenser de structures est peu probable n'importe quand bientôt, mais une diminution pointue est juste comme improbable.

La dépense résidentielle de logement a continué à s'affaiblir pendant l'année. Maintenant que les conditions sur les marchés de degré de solvabilité semblent avoir stabilisé légèrement, nous avons un meilleur, mais encore incertain, idée de l'impact potentiel. Le degré de solvabilité est contraint pour les emprunteurs riskier et restera probablement fortement. Certains se desserrant sur le marché secondaire-principal se produiront par la suite, en particulier pour des prêts, où la qualité de degré de solvabilité demeure relativement bonne. Notre vue est que le vrai investissement en logements sera moins de drague sur la croissance en année à venir (le schéma 6).

Inflation : Dans la marge de cible de Fed??.s mais l'autre progrès limité

Tandis que les données d'inflation suggèrent que le dégonfleur de consommation personnelle de noyau (le schéma 7) demeure dans l'extrémité supérieure de la chaîne fédérale de Reserve??.s, davantage de progrès ne semble pas être dans le remorquage. Les prix à la production à la production de noyau sont en hausse 2.2 pour cent au cours de la dernière année en date d'août 2007 comparé à un seul 1.2 pour cent lisant il y a une année. En attendant, l'index prix-payé d'ISM est entré à 59.0 comparés à une crête de 73 en avril où 50 est le point de rentabilité entre les prix en baisse se levants et payés. Les prix payés l'index a eu lieu au-dessus de 50 toutes ces années. En conclusion, la croissance de productivité a ralenti et nous étions témoin d'une élévation en coûts de la main-d'oeuvre de la main-d'oeuvre d'unité de 5.1 pour cent dans le deuxième trimestre. Les coûts de la main-d'oeuvre de la main-d'oeuvre d'unité se sont élevés depuis 2004, le fond du cycle récent.

Tandis que hauts les prix d'essence demeurent un risque, il y a une probabilité croissante qui la majeure partie des dommages est derrière nous. Nous commençons à voir de la modération en coûts de logement, qui devraient également aider à contenir l'inflation de noyau. Le dégonfleur du noyau PCE devrait demeurer près de la dessus-moitié de la zone de confort de Fed??.s.

Le Fédéral prend une attente et voit l'attitude

Du mi-2004 à 2006 tôt le Fédéral a suivi une politique d'obtenir le taux de rémunération des fonds de nouveau à ???neutral ? ?. et alors maintenant le taux de rémunération des fonds régulier pendant plus d'une année (le schéma 8). À plus long terme, cependant, nous suspectons les restes de Fédéral prudents sur les perspectives d'inflation et sommes peu susceptibles de soulager infiniment en dépit de l'ensemble courant de nombres économiques. Quant à l'inflation au-dessus des derniers quarts, nous avons vu une élévation régulière en coûts de la main-d'oeuvre de la main-d'oeuvre d'unité avec des gains réguliers dans le composant de produits finis de noyau de l'indice des prix à la production. Ces développements suggèrent que le Fédéral prenne son temps de soulager. Les minutes de la dernière réunion de FOMC ont contenu une surprise parce que le Fédéral a décidé de ne pas fournir un équilibre de évaluation des risques. Nous interprétons ce mouvement comme tentative par le Fédéral d'expliquer aux marchés financiers qu'elles peuvent réagir à une crise financière sans donner dedans sur l'inflation. A porté une étape plus loin, les commentaires de Fed??.s semblent indiquer à nous que demi de taux de point de September??.s coupé et toutes les coupes additionnelles que nous pourrions voir sont prévus pour fournir un sursis provisoire pour l'économie et les marchés financiers. Les taux d'intérêt d'intérêt monteront une fois l'économie et les marchés financiers affermissent vers le haut.

Nous avons maintenant le Fédéral sur la prise, avec une polarisation à soulager, par toute l'année prochaine. Avec le vrai PIB la croissance a compté être autour d'un pas de deux pour cent pour les deux prochains quarts, il y a un risque qu'une certaine sorte de choc exogène venant des marchés financiers ou outre-mer déclenchera quelques mouvements additionnels par le Fédéral. Des tels mouvements viendraient après la réunion octobre 31 de FOMC, quand l'économie est susceptible de sembler le joli solide. L'inaction de politique de Fédéral de courant semble principalement conçue pour empêcher les problèmes sur le marché hypothécaire secondaire-principal de se renverser plus de dans d'autres parties de l'économie. Le Fédéral restera également probablement alerte à prendre d'autres mesures à la liquidité de restauration aux marchés de degré de solvabilité, particulièrement le marché asset-backed de papier commercial , probablement en réduisant le taux d'escompte plus loin et en élargissant les règles sur ce qui peut être mis en gage en tant que garantie à l'escompte officiel de prêt. LIBOR se levant évalue (le schéma 9) suggèrent que des soucis de qualité de degré de solvabilité de banque existent dans le secteur privé et puissent toujours se diriger à l'inquiétude semblable au Fédéral aussi bien. Cette contrainte de degré de solvabilité effectuera la disponibilité et l'approvisionnement en degré de solvabilité par prochaine année.

Jusqu'ce à degré de solvabilité interbancaire de point le serrage n'a pas filtré vers le bas au segment de prêt commercial, car il apparaît qualité de degré de solvabilité dans le privé, non-hypothèque, secteur continue à être plein. Les taux de délinquance de carte de degré de solvabilité ont augmenté modestement mais demeurent beaucoup inférieurs à cela éprouvé pendant la dernière récession. En attendant, les taux automatiques de délinquance de prêt demeurent bas relativement à leur excédent d'exécution la décennie passée. En conclusion, l'approvisionnement de degré de solvabilité ne semble pas être sévèrement contraint. Comme illustré sur le schéma 10, le pourcentage des banques serrant des normes de degré de solvabilité sur commercial et industriel (C&I) prête les restes lointains au-dessous du niveau de contrainte de degré de solvabilité lié à la récession 2001.

Bénéfices De corporation ; Une Croissance Plus lente

Tandis que la croissance a ralenti pour des bénéfices de corporation, elle demeure assez pleine pour cette étape du cycle économique. Après quelques années de rétablissement, l'expansion économique typique passe par une période d'une ligne supérieure plus lente croissance de revenu accompagnée des coûts croissants d'entrée. De notre discussion de croissance ci-dessus nous notons que la croissance économique d'agrégat ralentit dans l'économie. Du côté de coût, il y a eu une tendance se levante en coûts de la main-d'oeuvre de la main-d'oeuvre d'unité comme illustré sur le schéma 11. Les coûts de la main-d'oeuvre de la main-d'oeuvre croissants d'unité sont le produit de la combinaison de ralentir des gains de productivité (également représentés sur le schéma 11) et compensation de montée pour travailler. Cette compensation de montée reflète le manque croissant de main-d'oeuvre qualifiée qui se produit pendant que l'expansion économique va de l'avant.

Une nouvelle torsion pendant cette expansion économique est la poussée aux bénéfices des multinationales principales avec de grandes opérations internationales qui se produit quand le dollar déprécie à devises étrangères principales relatives. Dans ce cas-ci, les compagnies multinationales siégées aux ETATS-UNIS gagnent des retours plus fortement évalués du dollar quand ces retours sont gagnés dans les devises telles que l'euro et le dollar canadien qui apprécient relativement au dollar des ETATS-UNIS. Ceci complique l'image pour calculer l'effet de dollar??.s sur la croissance de corporation globale de bénéfice.

Dollar : La Terre Perdante

Quand benchmarked par la devise de ???Major de Fed??.s ? ? ? l'index, qui mesure la valeur de dollar??.s par rapport à sept devises étrangères principales, le dollar continue à perdre la terre (le schéma 12). Regardant en avant, nous projetons davantage de dépréciation du dollar dans les quarts en avant. Pourquoi ? Pour des démarreurs, la balance dese paiements déficitaire, bien que commençant à rétrécir un peu, devrait demeurer ???large ? ? ? pendant un certain temps. En second lieu, les différentiels de taux d'intérêt d'intérêt entre les Etats-Unis et la plupart des pays étrangers principaux ne sont pas très de support pour le billet de banque actuellement. Les taux d'intérêt d'intérêt des États-Unis sont susceptibles de rester écurie ou diminuer légèrement. Les taux d'euro sont susceptibles de rester stables pendant un certain temps.

En outre, les dislocations récentes sur les marchés de degré de solvabilité, qui devraient garder le nouveau établissement des produits structurés de revenu ont enfoncé pendant un certain temps, volonté donnent aux investisseurs étrangers peu de valeurs des ETATS-UNIS pour acheter, qui pèseront sur des apports de capital net. Le déclin du dollar le mois dernier après que la réservation fédérale ait coupé sa cible pour le taux de rémunération des fonds de Fédéral par 50 points de base. Non seulement la réduction grand-que-prévue du taux de politique de Fed??.s a-t-elle fait diminuer les taux d'intérêt d'intérêt à court terme des ETATS-UNIS, qui ont réduit l'attraction relative des capitaux des ETATS-UNIS, mais ils ont également chargé des espérances davantage de de soulager de Fédéral.

Apports de capitaux et la devise de dépréciation

Un risque aux perspectives que nous devrions identifier est l'équilibre sensible entre la bonne volonté étrangère d'investor??.s d'acheter des capitaux des ETATS-UNIS (le schéma 13) et le risque de perte de devise sur ces capitaux. Puisque les apports de capital net vers les ETATS-UNIS (demande des dollars) continuent à faire défaut à la balance dese paiements déficitaire (approvisionnement en dollars) ceci exerce de haut en bas pressurisent sur le dollar. Jusqu'au degré les investisseurs étrangers prévoient la future dépréciation continue du dollar, le risque vers les ETATS-UNIS les marchés financiers que est que les taux d'intérêt d'intérêt seront en hausse pour compenser les investisseurs étrangers les pertes de devise. Ce modèle d'un dollar plus faible, des taux plus élevés et d'une aversion aux capitaux des ETATS-UNIS demeure un risque mais nous ne nous attendons pas à ce qu'une fusion du dollar ait lieu, c.-à-d., les investisseurs étrangers vidant leurs possessions des capitaux des ETATS-UNIS sur une base à grande échelle.

Nos marchés financiers demeurent les plus larges, la plupart de liquide, et la plupart des marchés financiers transparents dans le monde, et nous ne nous attendons pas à ce que les investisseurs étrangers perdent toute la foi dans la capacité des consommateurs, des entreprises, et du gouvernement des ETATS-UNIS d'honorer leurs engagements financiers sur une base répandue. Dans notre vue, la probabilité d'une fusion complète en valeur du billet de banque est plutôt basse. Malgré la possibilité d'une correction à court terme du dollar, le scénario le plus susceptible est pour que le billet de banque continue à déprécier à un rythme modeste au cours de l'avenir.