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LES États-Unis : Résilience De Subprime Du Consommateur - Octobre 2007

Tous les yeux restent fermement fixés sur le consommateur comme agitation continue sur le marché du logement et les soucis concernant des delinquencies de montée d'hypothèque soulèvent des questions au sujet de la santé du consommateur et de l'économie globale. Tandis que ???sky-être-tomber ? ? ? les titres font des histoires intrigantes de nouvelles, le travail et la croissance de revenu demeurent les meilleurs prédiseurs pour la dépense du consommateur. Avec la saison de vacances autour de la croissance de coin et d'emploi montrant quelques signes de faiblesse, la résilience du consommateur sera examinée. Notre prévision ne réclame pas une contraction dans la dépense, mais plutôt un plus petit gain que vu ces dernières années. Avec l'élan de maintien de croissance de revenu et les ventes relativement fortes d'en arrière-à-école, nous attendons le vrai consommateur dépensant pour ralentir à un pas de 2.2 pour cent dans le quatrième trimestre. les ventes au détail de Vacance-période devraient monter entre 4.5 et 5.0 pour cent sur une base d'année en année.

Emploi

La croissance d'emploi a clairement ralenti avec le marché du logement. L'emploi non agricole a commencé à monter dans mid-2003 et a continué par tard cet été ; pendant cette période, les livres de paie se sont levés par une moyenne des 171.000 travaux par mois. Tandis que le changement mensuel des livres de paie non agricoles a ralenti plus récemment, la croissance du travail a été assez forte pour continuer le revenu nominal accroître à l'au-dessus-tendent le pas. Nous nous attendons à ce que la croissance du travail modère aux environ 85.000 travaux par mois au cours des six à huit mois suivants, car les ventes à la maison en baisse et la construction résidentielle mènent aux licenciements aux homebuilders, aux banques d'hypothèque, et à d'autres industries logement-connexes. En outre, le taux de chômage est en-dessous de cinq pour cent et est à un niveau considéré au plein emploi.

Élan De Maintien De Croissance De Revenu

Le revenu personnel a monté un excédent plein de 6.8 pour cent la dernière année et les révisions aux données de revenu et de dépense montrent un taux positif d'économie. La tendance fondamentale, cependant, modère. D'ailleurs, les salaires et les salaires, le conducteur primaire du revenu personnel et dépense, soutiendront probablement le choc de ralentir la croissance de livre de paie.

La dépense du consommateur a déjà montré la contrainte de ralentir la croissance du travail. On s'attend à ce que les vraies dépenses de consommation personnelle ont monté juste à un taux annuel de 1.4 pour cent pendant le deuxième trimestre et montent à un rythme de 2.1 pour cent dans le troisième trimestre. Même avec une croissance plus lente du travail et de revenu, les ventes de vacances augmentation immobile bien au-dessus des niveaux il y a année. La prévision au détail nationale de vacances de la fédération (NRF) prévoit une élévation de 4 pour cent des ventes à $474.5 milliards en novembre et décembre. Tandis que l'augmentation est moins que pour cent d'augmentation de l'année dernière 4.6, la chose plus importante est que c'est une augmentation. D'ailleurs, l'enquête de NRF est assez étroitement basée. Notre mesure de ventes d'expositions de ventes au détail de vacances sont susceptibles d'augmenter entre 4.5 et 5.0 pour cent de la dernière année.

La dépense sur des marchandises a ralenti sensiblement au cours des six mois derniers, avec une grande partie du ralentissement se produisant dans les ventes des articles de grand-billet. Sur la surface, le ralentissement dans des achats de marchandises peut sembler comme un signe sinistre pour la saison de vacances. La décélération, cependant, a été la plupart du temps aux marchands de voiture et aux centres à la maison d'amélioration. La dépense aux télévisions plates de panneau, aux jeux vidéo et aux dispositifs portatifs de musique demeure forte, et on s'attend à ce que tous soient les articles chauds de cadeau cette saison de vacances.

D'ailleurs, les prix de ces articles étaient tombés, qui fait les nombres nominaux de ventes être évident un peu plus faible qu'ils sont réellement.

Pour quelques gens chanceux, les automobiles, le SUVs et les véhicules de pont seront des articles de cadeau. Le secteur de véhicule à moteur a pu certainement employer un ascenseur. Les nouvelles ventes de véhicule ont fait la moyenne juste de 16.2 millions de pas d'unité au cours des 8 mois derniers, vers le bas de 16.5 millions de pas en 2006. Les marchands de voiture rapportent qu'une réduction de l'emprunt à la maison de capitaux propres est responsable de une grande partie du ralentissement. Les ventes mensuelles figure des fabricants, cependant, également sont retenus par les achats réduits de flotte. Les grands trois producteurs domestiques ne chassent plus après que les affaires et les ventes de location de voiture ne soient pas venir égal près des niveaux précédents. Notre dernière prévision montre des ventes de véhicule à moteur faisant la moyenne rudement de 16.1 millions de pas d'unité par la fin de l'année.

Les ventes à de grands magasins, à magasins de rabais, à boutiques de spécialités et à centres à la maison d'amélioration donnent des perspectives décidément différentes sur l'environnement au détail. Les magasins de rabais continuent à se vendre en plus grande quantité que loin de grands magasins pendant que les consommateurs de toutes les tranches de revenu recherchent une affaire. D'ailleurs, les ventes de luxe de magasin se développent à un rythme plus rapide que des ventes de grand magasin. Les consommateurs optent pour l'affaire ou l'expérience.

Les magasins à la maison d'amélioration ont fait une pointe en 2006. Les ventes aux magasins de bâtiment, au matériel et aux centres à la maison d'amélioration ont tiré bénéfice de l'appréciation des prix domestiques pendant que les propriétaires d'une maison extrayaient l'argent comptant et transformaient leurs maisons. Avec le ralentissement et les prix d'appréciation des prix domestiques tombant réellement dans les parties du pays, l'emprunt à la maison de capitaux propres a ralenti. L'impact sur les ventes à la maison d'amélioration a été significatif, avec des ventes ralentissant brusquement l'excédent la dernière année juste à un gain d'année en année de 0.4 pour cent en août.

Tandis que les magasins de meubles d'habillement et continuent à avoir des ventes de lackluster, les ventes d'en arrière-à-école étaient relativement fortes. Les détaillants ont rapporté une augmentation de 2.9 pour cent des mêmes ventes de magasin en août, qui est au sujet d'un point de pourcentage au-dessous du chiffre premier d'année. Les comptes escomptants lourds pour une partie du déficit, autant de détaillants se sont développés exceptionnellement prudents suivant la fusion sur le marché hypothécaire de subprime. Tandis qu'escompter apportait des consommateurs de nouveau aux magasins, les prix de vente inférieurs ont également fait entrer des ventes du bas côté des espérances. Juste comme des consommateurs étaient attirés pour dépenser en août en escomptant, les baisses seront également probablement nécessaires pour entrer des clients dans l'esprit de vacances.

Bilan De Ménage

Les bilans de ménage sont relativement sains. Le ménage valeur des gains sont étroitement associés aux augmentations de la consommation et montrent une tendance à la hausse. Le dernier écoulement du Fédéral des fonds rapportent le ménage d'expositions valeur 1.2 trillion de dollar hauts du quart précédent. Tandis que valeur augmente, la dette de ménage monte également. La dette de ménage a augmenté à un taux annuel de 7 pour cent dans le deuxième trimestre de 2007 et la croissance de la dette de prêt hypothécaire à l'habitation accrue à un rythme de 7.25 pour cent, qui était le pas trimestriel le plus lent depuis 1998. La propension des consommateurs dépensant au delà de leurs moyens et employant les capitaux propres à la maison à la consommation de carburant s'est terminée.

Selon Greenspan et Kennedy (2007), pendant la période 1991- 2005, l'argent comptant libre résultant de l'extraction de capitaux propres a fait la moyenne de $530 milliards annuellement. Une partie considérable des capitaux propres extraits par des refinancings d'argent comptant-dehors et des prêts à la maison de capitaux propres a été employée pour rembourser la dette d'non-hypothèque, en grande partie prêts de carte de degré de solvabilité.

Tandis que l'appréciation de maison et les prix des actions sont ralentissement, dépenser typiquement ne diminue pas même au milieu d'une récession. Historiquement, dépenser ralentira à un taux de croissance légèrement au-dessous de la croissance de revenu, permettant au taux d'économie de récupérer.

Marché Du Logement Et Subprime

Le bureau de l'indice des prix fédéral des prix domestiques de l'inadvertance d'entreprise de logement (OFHEO) s'est levé 0.1 pour cent dans le deuxième trimestre de 2007 et est vers le haut d'excédent de 3.2 pour cent la dernière année. Les marchés précédemment d'un rouge ardent en à la Californie et au Nevada aussi bien que le nord-est continuent à avoir des problèmes. Détériorant les tendances économiques et démographiques continuent également à entraver des états comme le Michigan et l'Ohio.

Les prévisions que les prix domestiques en chute couperont en richesse de ménage et déclenchent un retrait pointu dans la dépense du consommateur semblent être manière outre de la marque. Les dernières données d'OFHEO prouvent que les prix de logements sont en hausse dans des zones métropolitaines contenant 82 pour cent de la population couverte des ETATS-UNIS. Afin de produire la même perte de richesse vue au lendemain de l'accident de marché boursier, que lui-même n'a pas produit une baisse dans la dépense du consommateur, nous devrions voir une baisse de 20 pour cent dans les prix domestiques dans tout le pays. Pas égalisez les prévisionnistes les plus pessimistes envisagent comme le scénario.

Les ventes à la maison tomberont probablement brusquement en août, septembre et octobre. Un environnement de prêt plus serré, en particulier sur le marché hypothécaire de Subprime, signifie que beaucoup d'acheteur de maison potentiels ne pourront pas obtenir le financement. Les hypothèques enormes sont également un peu plus coûteux. D'ailleurs, les taux de délinquance sur des prêts de Subprime de réglable-taux ont monté brusquement ces derniers mois et devraient diriger plus haut au cours de l'année suivante en tant que de plus en plus remise de prêts. Tandis qu'une grande proportion de ces prêts étaient faites avec des spéculateurs et auront seulement un impact négligeable sur la dépense du consommateur, un nombre significatif de ménages verra l'augmentation de paiements d'hypothèque et la chute de revenu discrétionnaire.

Perspectives

Les conditions économiques seront clairement plus provocantes pendant la prochaine année. Nous nous attendons à ce que la croissance globale du travail ralentisse pendant les six à neuf mois suivants, car les déclins dans les ventes à la maison et la construction résidentielle ondulent par l'économie plus large. Les taux de l'emprunt-logement étant en hausse et les coûts énergetiques plus élevés couperont également en revenu discrétionnaire, causant des consommateurs à la coupe en arrière. Mais même avec tous les défis que nous voyons aujourd'hui, en dépensant augmentation immobile. L'élévation sera simplement moins que nous avons vu ces dernières années. Les vraies dépenses de consommation personnelle devraient faire la moyenne d'un pas de 2.2 pour cent au-dessus des trois prochains quarts et graduellement puis sélectionner le support à autour d'un pas de 2.7 pour cent pendant le deuxième semestre de 2008.