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BCE : Étape-gestion de la crise

• BCE. La BCE a laissé le taux d'intérêt d'intérêt principal inchangé jeudi, mais s'est dirigée de nouveau aux dangers d'inflation. Elle maintient, donc, sa polarisation de serrage. L'impact de la crise de marché financier sur la vraie économie est, cependant, un commandant impondérable. La BCE veulent adoptez, donc, une position d'attente et continuez seulement son cycle de serrage une fois que les marchés financiers ont stabilisé encore (le cf. pagine 4-5).

• Marché monétaire monétaire. La BCE continue ses tentatives de parer les tensions sur le marché monétaire monétaire avec des injections de la liquidité. Le short et les offres spéciales à long terme sont conçus pour revitaliser graduellement le commerce interbancaire ou pour éviter au moins des goulots d'étranglement de liquidité. Aucune amélioration rapide n'est en vue, cependant, donné l'effondrement du marché pour des crédits structurés. Il y a toujours une crise de confiance en secteur bancaire à la lumière de l'information insatisfaisante au niveau des prêts d'non-exécution (cf. commentaire et diagramme hebdomadaires ci-dessous).

• LES USA. Aux USA, la crise sur le marché du logement a maintenant mobilisé l'administration : Le Président Bush et congrès ont présenté un ensemble des mesures d'aider des propriétaires d'une maison dans la difficulté financière. Jusqu'ici, cependant, ce sont simplement une première étape et ne résoudront pas les problèmes fondamentaux (le cf. pagine 6-8).

• D'autres matières :
  ? ?. L'Espagne : Secteur de construction devenant une drague sur l'économie.
  ? ?. Perspectives de données : Aucun taux hike.z de SNB
  ? ?. Perspectives du marché : Le commerce de porter survivra.

Pleines marques à la BCE

Trichet et la BCE ont fourni une exécution exemplaire hier. Le message était clair en cristal, bien articulé, et il a adressé toutes les questions clés donnant une image très claire de la pensée et de la stratégie de la BCE. Trichet a à plusieurs reprises souligné que le manque de transparent est à la racine de la dislocation courante sur les marchés financiers, et que le transparent accru sera principal à résoudre la crise. Il a également décrit des étapes additionnelles pour normaliser des marchés, y compris le lancement d'une opération de refinancement additionnelle à un à plus long terme pour des montants illimités à un taux variable. Il a reconnu que la volatilité courante de marché financier implique en particulier l'incertitude élevée sur les perspectives et pose des risques à la vraie économie, mais a souligné cela inflation de contrôle est la priorité et qu'ancrer des espérances d'inflation est particulièrement important dans les circonstances présentes. Des taux ont été maintenus inchangés à 4.0%, comme prévu. Le BoE a maintenu des taux inchangés à 5.75% hier, comme largement prévu. Le rapport était légèrement plus long et plus détaillé qu'est habituellement le cas quand des taux sont gardés sur la prise, comme la banque a choisi de décrire brièvement sa pensée et stratégie.

La BCE a réaffirmé sa polarisation de serrage et sa confiance en résilience fondamentale de l'économie de la zone euro. Trichet a soumis à une contrainte que des risques d'inflation sont polarisés à l'amont tous les deux dans les développements proches de salaire de term??.from, les impôts indirects, l'huile et les produits agricoles, le manque de concurrence dans un certain sectors??.and dans le milieu et l'à plus long terme, de la croissance rapide encore en agrégats d'argent et de degré de solvabilité. Le scénario de ligne de base de BCE est toujours pour que l'économie continue d'augmenter à un rythme soutenu : les données les plus récentes de marché du travail et de confiance encouragent, et suggèrent que la décélération Q2 ait été un phénomène provisoire. Notez que le scénario de ligne de base de BCE suppose que ???likely un ralentissement aux USA ? ? ? sera compensé par croissance forte sur les marchés naissants, impliquant un environnement externe de support qui serait complété par un renforcement progressif de la consommation domestique.

Trichet a également soumis à une contrainte que les prévisions de croissance sont sujettes à une marge particulièrement élevée de l'incertitude, avec des risques polarisés au du côté incliné, reflétant l'impact potentiel de la réestimation continue du risque, le serrage conséquent du degré de solvabilité conditionne et protectionnisme, aussi bien que des déséquilibres et des cours de matières premières globaux. Les conditions plus serrés de degré de solvabilité ont été également reflétés dans une révision en baisse marginale aux prévisions de croissance de personnel comparées à juin. C'était une évaluation extrêmement claire et franche de la façon dont l'équilibre des risques a été affecté par l'agitation sur les marchés financiers, et devrait absorber tous doutes restants que la BCE se rend bien compte du risque d'un craquement de degré de solvabilité, et sur la situation.

De façon générale, Trichet était très clair en réaffirmant que la priorité du numéro un de BCE doit assurer la stabilité des prix. Le soulignement de cela qui ancre des espérances inflationnistes est particulièrement important dans les circonstances actuelles était extrêmement approprié et efficace dans ma vue. En même temps, Trichet a également expliqué très que, donné la dislocation sur les marchés financiers, la BCE veut prendre plus de temps de recueillir et analyser l'information additionnelle avant de décider de n'importe quelle politique monétaire se déplace. Surveillance étroite, mais aucune vigilance forte. À moins que la dislocation sur les marchés financiers absorbe rapidement, la BCE pourrait jaillir séjour sur la prise pour le reste de l'année.

Trichet a fourni une analyse claire et détaillée des développements récents sur les marchés financiers. Il a dit que la BCE avait souligné pendant un certain temps qu'il y avait mispricing du risque qui devrait être corrigé. Cette correction a lieu maintenant, qui est un développement bienvenu. En même temps, Trichet a noté que, car les corrections de cette sorte ne sont jamais lisses, nous souffrons maintenant la volatilité et les exemples extrêmement élevés du dépassement. Ici Trichet a également décrit trois distincts mais issues en corrélation.

D'abord, Trichet a soumis à une contrainte que la dislocation dans les segments de limite du marché est due au manque de transparent sur le risque de degré de solvabilité d'une variété d'instruments, qui avaient écarté la crainte et l'absence de la confiance d'un bout de l'affaire à l'autre. Les participants invités par Trichet du marché à aider en transparent croissant, en tant que ceci seraient essentiels à résoudre la crise courante.

En second lieu, Trichet a noté que la BCE prend extrêmement sérieusement sa responsabilité d'assurer le fonctionnement ordonné des marchés monétaires monétaires, et se tient prêt à prendre des mesures additionnelles à cet égard. La banque avait réagi promptement à la compression de liquidité, injectant la liquidité en premier dernier mois du marché durant la nuit. D'une manière primordiale, Trichet a indiqué que la BCE lancerait des opérations de refinancement additionnelles à de plus longs montants illimités de term??.three months??.for. Ceci signalerait un engagement important pour essayer et stabiliser le segment de limite du marché où la compression de liquidité est maintenant particulièrement sérieuse, et ce qui est particulièrement vulnérable en raison des difficultés continues dans le roulement au-dessus du papier commercial . Notez qu'à cet égard l'attitude de BCE est tout à fait différente du BoE??.s, qui hier a de façon tranchante noté ses mesures n'essayerait pas d'adresser liquide les problèmes à la limite de trois mois. En outre, en session de Q&A, Trichet a indiqué que la BCE n'éliminerait pas augmenter à l'avenir la gamme de la garantie admise, pareillement aux étapes récentes par la banque de réserves d'Australia??.Trichet dit ceci n'a pas été considéré à ce stade nécessaire, mais serait réévalué à la lumière des développements sur les marchés financiers. Troisièmement, Trichet a souligné que les efforts de BCE d'assurer le fonctionnement ordonné des marchés monétaires monétaires sont séparés et indépendant de sa stratégie pour garder des risques d'inflation sous la commande.

Ligne de fond : Je crois que la BCE a fait un travail exceptionnel hier, prouvant très clair qu'il comprend les causes et la dynamique de la dislocation courante et est commis à s'adresser à elles, tout en en même temps réaffirmant sa confiance en économie européenne et son engagement anti-inflationniste. Regardant en avant, je vois la BCE dans une attente et vois le mode, avec encore un autre contingent de hausse de taux sur les marchés financiers retournant au fonctionnement normal. Taux sur la prise pour maintenant, donc, et foyer sur plus de mesures visées de soulager la compression de liquidité. Je m'attendrais à ce qu'également la BCE intensifie ses efforts moraux de suasion d'induire les institutions financières augmenter le transparent et reprendre graduellement le prêt. Car Trichet indiqué, ceci est la question cruciale, mais il y a un problème de coordination à adresser, car aucun établissement ne le trouvera attrayant pour se déplacer alone??.the BCE devra essayer et faciliter la coordination.

Le BoE a maintenu des taux inchangés à 5.75% hier, comme largement prévu. Le rapport était légèrement plus long et plus détaillé qu'est habituellement le cas quand des taux sont gardés sur la prise, comme la banque a choisi de décrire brièvement sa pensée et stratégie. C'était un step??.as positif que j'ai discuté avant que ce soit une manière importante dont les banques centrales peuvent fournir encore plus d'informations au marché.

La banque a soumis à une contrainte qu'elle avait discuté la rupture courante dans financier et les marchés monétaires monétaires seulement en termes de leurs implications pour l'inflation outlook??.the BoE suit un mandat d'inflation-optimisation. Leur conclusion, en bref : trop tôt pour dire dans quelle mesure la rupture des marchés financiers pourrait traduire en compression de degré de solvabilité pour des ménages et des compagnies. Le message principal est très semblable au Fed??.s : le BoE identifie le risque que la dislocation continue sur les marchés financiers aura un vrai impact d'économie, et surveillera étroitement des diffusions de degré de solvabilité et la disponibilité du degré de solvabilité.

En attendant, sa évaluation fondamentale de l'économie BRITANNIQUE est largement inchangée : l'inflation devrait demeurer près de la cible de 2% en mois à venir, et les pressions de salaire semblent amorties, mais le pas de la croissance de rendement est toujours solide, capacité disponible limitée, et indicateurs d'évaluer le ???somewhat de pressions élevé ? ? ?. Le point de droit fondamental pour serrer plus loin reste donc intact??.whether ou pas la banque agira là-dessus dépend de la façon dont la crise financière dévoile. Nous nous attendons à ce que la banque prenne une attente et voie l'attitude jusqu'à son rapport d'inflation de novembre.