• Révision. Craintes que l'amélioration allemande pourrait finir après que l'augmentation de TVA aient absorbé. Nous soulevons, donc, notre PIB prévu par moitié par point de pourcentage. Pour 2007, nous nous attendons maintenant à la croissance de 2.1%, suivie de 2% de 2008. Les lectures pour le de la zone euro sont alors également plus hautes (juste plus de 2??%).
• Immersion. Le mouilleur dans la croissance Q1 2007 était, cependant, inévitable après les effets anticipés à la fin de l'année dernière. La consommation privée a probablement même signalé un déclin fort dans Q1. Mais un secteur dynamique de construction tirant profit de l'hiver le plus chaud sur le disque, comme un habillage fort de inventaire, devrait avoir assuré la croissance minimale en trois premiers mois (pages 3-5).
• Vers le haut. Du deuxième trimestre dessus, cependant, l'économie allemande devrait encore se développer ou même légèrement au-dessus derrière la tendance. Le sentiment de corporation est excellent (cf. diagramme ci-dessous), le chômage tombe, les revenus montent, les restes étrangers de demande robustes, et le moteur d'investissement fonctionne à la pleine vitesse à la lumière d'enregistrer-hauts taux d'utilisation de capacité.
• BCE. En conséquence, il n'y a aucune raison pour que la banque centrale européenne finisse son cycle de serrage n'importe quand bientôt ? ?. même si les EUR devaient signaler encore d'autres nouvelles hautes.

D'autres matières :

• Commentaire Hebdomadaire : EMU ? ?. Avoir la vue plus d'ensemble (page 2).
• De la zone euro : Taux en chute de l'épargne pour soutenir la consommation (page 6).
• LES USA : Le déclin dans l'inflation de noyau de mars part du froid de Fédéral (page 9).
• Perspectives de données : Les directeurs d'achats européens restent têtus ; leurs collègues des USA, en revanche, sont beaucoup plus réservés (p. 12).
• Perspectives du marché : Les obligations souveraines demeurent bien soutenues ; EUR attrape son souffle avant que des attaques remplacées sur la haute absolue (page 21).

EMU : AVOIR LA VUE PLUS D'ENSEMBLE

Au-dessus du bout plusieurs semaines, nous avons expliqué en détail notre vue positive sur les perspectives économiques de la zone euros. Dans cette issue des notes de vendredi, nous réaffirmons cette vue positive, améliorant notre croissance prévue pour l'Allemagne pendant cette année et après.

Dans ce morceau, cependant, je veux discuter brièvement deux récents et développements apparemment indépendants qui ne sont pas directement liés à l'exécution de la zone euro courante mais qui en ayez portant sur des perspectives à plus long terme d'Europe??.s. Le premier a eu lieu en Turquie, où la partie régnante d'AKP a annoncé le mardi passé son candidat officiel pour des élections présidentielles de ce year??.s. Plutôt cela sur le premier ministre Erdogan, le chef incontesté de party??.s, le choix est tombé sur le ministre des affaires étrangères Gul. C'est un développement très positif. Erdogan avait mené l'AKP à une victoire accablante dans les 2002 élections, étendant la base pendant cinq années de gouvernement stable. La victoire avait au commencement soulevé quelques inquiétudes que les leanings islamiques d'AKP pourraient aggraver des tensions avec l'établissement séculaire en Turquie, et dans une avance de scénario de cas extrême même l'armée pour essayer de pousser l'AKP hors de la puissance. De toute façon, la Turquie, qui avait juste émergé d'une devise et d'une crise bancaire importantes, a apprécié cinq ans de croissance élevée et de réformes économiques réussies. Un déficit fiscal montant en ballon et une dette publique potentiellement insoutenable ont été réduits au-dessous des critères de Maastricht, l'inflation a été réduite aux chiffres simples, et les privatisations de grand-billet ont amplifié l'investissement étranger dans le pays. En même temps, les réformes politiques ont permis à la Turquie de commencer finalement des entretiens formels d'accession par l'union européenne. Les soucis concernant les leanings islamiques d'AKP??.s, cependant, le démuni complètement dissipé, et là étaient des craintes de montée que l'AKP pourrait essayer d'employer le bureau de la présidence pour pousser un ordre du jour religieux contre la tradition séculaire de longue date de country??.s. Car Erdogan est vu comme plus près de l'âme religieuse de la partie, sa candidature aurait aggravé ces soucis. Gul, au lieu de cela, a du commencement représenté le visage plus moderne d'AKP ; il a joué un rôle important en rassurant les investisseurs étrangers dans les phases initiales de la tenure d'AKP, et a accumulé une expérience internationale précieuse en représentant la Turquie dans les négociations d'EU. La décision d'Erdogan à l'étape de côté en faveur de Gul était très homme d'État-like, et augmente considérablement les chances que la Turquie continuera à apprécier la stabilité politique en années à venir. Tandis qu'il y a incertitude évidemment grande de savoir si ou la Turquie aura jamais la possibilité de aller bien à un membre d'EU, nous voyons une probabilité extrêmement élevée que l'économie de Turkey??.s continuera à développer avec succès. Ceci devrait continuer à fournir des investissements intéressants attrayants sur le revenu et des bourses des valeurs mobilières de valeurs à revenu variable ? ?. et nos publications spécifiques d'EEMEA fournissent un certain nombre de recommandations pour les lecteurs intéressés. Mais il continuera également à présenter des moyens attrayants de croissance des entreprises européennes. La discussion dessus si on devrait permettre à la Turquie de aller bien à un membre d'EU a assumé des tonalités extrêmement controversables, souvent concentrées sur les questions très sensibles de la religion et de l'identité culturelle. Peut-être plus important, même si moins ouvrir admis, est le problème que la Turquie serait un poids lourd politique et économique, qui remanierait l'equilibre des forces dans l'EU d'une manière dramatique. Mais si la Turquie entre ou reste dehors, son poids économique croissant ne peut pas être évité ou ignoré, et les entreprises européennes et les politiciens devraient se concentrer sur des manières de tirer bénéfice de lui.

Un deuxième exemple de la façon dont l'Europe ne peut pas avoir les moyens d'ignorer le monde extérieur vient d'Italie, où le gouvernement a juste lancé une amélioration de ses lois d'immigration. Les changements incluent quelques étapes positives en retard, telles qu'améliorer des procédures pour permettre à l'entrée des ouvriers étrangers qualifiés de remplir vacances d'emploi identifiées sur le marché du travail, à partir de l'assistance à l'enfance à la technologie électronique. Elle n'est pas claire quel impact les changements auront sur le problème sensible de l'immigration illégale, mais l'identification du fait que l'immigration qualifiée devrait être activement contrôlée et encouragée plutôt que gênée est un pas en avant important. L'immigration qualifiée peut naturellement ne pas être vue pendant que simplement un produit de remplacement pour un système d'éducation plus efficace fortement adapté aux besoins du marché, mais elle peut jouer un rôle extrêmement précieux en soutenant des compagnies domestiques de croissance économique et d'aider pour améliorer la compétitivité.

La globalisation continuera à mettre des économies européennes sous l'énorme pression. La meilleure réponse inclut regarder l'issue dans une manière globale, et l'essai de tirer profit des ressources et des occasions partout où elles peuvent être identifiées. La force étonnante de l'amélioration courante ne devrait pas nous distraire de la nécessité de poursuivre encore d'autres réformes économiques dans le de la zone euro.