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Stagflation

Plusieurs de nos clients ont commencé à demander en semaine passée si le monde se dirige pour la stagflation. Nous avons répondu que ceci ne peut pas être entièrement éliminé. La politique monétaire globale était exceptionnellement facile au début de cette amélioration (2002-2006) et ceci aidée pour créer une amélioration très large en laquelle les produits et les marchés naissants, en particulier, ont été forts. L'économie globale flirte maintenant avec les limites de la capacité, en termes de produits et travail et dans les pays riches aussi. Le chômage dans la région d'OCDE est maintenant à un bas de vingt ans. On peut tirer le confort du fait que l'inflation continue à être basse, des espérances d'inflation sont "bon ancrées" et le bas chômage a seulement dans quelques endroits menés à une pression ascendante apparente sur des salaires. Mais il peut-être serait imprudent de compter entièrement sur cette analyse. Dès en 1999, la BRI a noté que l'"rapport d'offre" avait monté nettement dans presque tous les pays depuis les années 70 et les années 80. Le rapport d'offre exprime par combien de chômage doit augmenter afin de réduire l'inflation de 1%. En d'autres termes, l'inflation est devenue plus lente. Elle se lève plus lentement pendant une amélioration qu'elle a fait en vieux jours de stagflation des années 70. Mais le flipside de la pièce de monnaie puis pas qu'il peut être cher et difficile est-il de réduire l'inflation si elle devient trop haute ? C'est la question que les banques centrales dans les pays avec les marchés du travail très serrés, tels que l'Islande, Norvège et Etats-Unis, doivent se poser. Aux Etats-Unis, l'inflation avait lentement rampé vers le haut sur un certain nombre d'années, et une récession serait probablement exigée pour inciter une chute significative. Si l'économie des USA retire du ralentissement courant, la réservation fédérale sera forcée pour créer cette récession (en 2008 ?) et nous entendrons encore beaucoup d'entretien de stagflation.