NOUVELLES / Devises Étrangères

Expositions de secteur d'usine convainquant des signes de ralentir des conditions

Les restes de Fédéral concentrés sur l'inflation de combat avec un avertissement des conditions économiques probablement plus faibles incluses dans leur rapport de perspectives. Historiquement, le Fédéral n'a pas pu réaliser l'doux-atterrissage sans abaisser le taux des fonds fédéraux, avec l'épisode 1995 l'exemple le plus récent. Les marchés financiers observent étroitement la tendance récente des indicateurs principaux d'établir l'ampleur de ralentir des conditions. L'ISM fabriquant l'aperçu résulte pour le présent de mars un signe persuasif des conditions de ralentissement persistantes dans le secteur d'usine de nation??.s. L'index composé est tombé à 50.9 en mars de 52.3 en février. La moyenne mobile de six mois de l'index composé à 50.9 est la plus basse depuis août 2003.

Les index dépistant de nouveaux ordres, production, emploi, inventaire, importations, et arriérés sont tombés en mars. L'index d'emploi (48.7) est le plus bas depuis octobre 2003. L'aperçu édite des commentaires des répondants. En mars, trois sur les cinq répondants ? ?. les commentaires ont fonctionné comme suit : (1) ???Slowdown évident (ordinateur et produits électroniques).??? (2) l'exposition ???General de conjonctures économiques significative chante du ralentissement dans le secteur de fabrication (???Business de transport Equipment).???(3) ralentit, mais nous sommes légèrement en avant de dernières ventes de year??.s. Nous projetons une année plate dans les ventes pour 2007 (meubles et produits connexes).??? Le commentaire de l'industrie de meubles ne devrait pas étonner des conditions faibles données dans le secteur de logement. Cependant, d'autres commentaires sont remarquables.

Le Japon : Le plus défunt Tankan nous montre davantage de ce que nous avons déjà vu

Les marchés de Tokyo commencent chaque quart avec la banque du dégagement de Japan??.s de l'enquête de Tankan, et la série de titre de grandes entreprises de fabrication est prise tout à fait sérieusement (bien que certains plus petits aperçus tels que l'enquête de Shoko Chukin avaient monté dans la proéminence). On s'est attendu à ce que le dégagement de Today??.s Tankan a suggéré que tandis que le sentiment plongeait par deux points dans les index réels de conditions et d'états de prévision, les compagnies plus grandes toujours exécutées bien dans Q1 et signale de bonnes, si légèrement inférieures, figures dans Q2 aussi. C'est de bonnes nouvelles que vous croyez que le Tankan est un principal indicateur indicateur gentil de performance économique, mais comme indicateurs va nous préfèrent le décrire avec une limite différente ? ?. ralentissement.

Puisque la révision du Tankan qui a créé une nouvelle série commençant à la fin de 2003, nous ont surveillé l'exécution de l'index pour des conjonctures économiques de prévisions pour des compagnies de fabrication. Il y a un certain rapport entre la vraie croissance de PIB et les séries de prévision quand le dernier est ajusté en avant par trois quarts (c.-à-d. le Q1 2006 prévu apparaît dans les données 2006 du PIB Q4), mais ce rapport n'est pas fort par aucun moyen (r=0.47) et les tours dans le cycle (les pièces qui vraiment compte) n'attachent pas ensemble quelque. En fait, un rapport légèrement plus fort existe quand la série de prévision est soutenue par deux quarts (c.-à-d. le Q2 2007 prévu explique ce qui s'est produit dans Q4 2006. La corrélation est peu une plus forte (r=0.53) et les tours de la série sont peu des plus dans la synchro.

Nous accorderons que les deux dernier quarts de notre série de PIB n'équipent pas libéralement de la série traînée de prévision de Tankan, mais il est en effet curieux pour noter que les secteurs qui sont montés mieux aux crêtes et aux cuvettes ont lieu dans 2003 à 2005 ? ?. une envergure où les données de PIB ont été déjà mises à jour et polies dans un effort d'améliorer l'exposition le ???true ? ? ? performance économique. Le Tankan ne reçoit pas de telles révisions ? ?. ce que nous voyons est ce qui obtenons nous. Par conséquent, notre interprétation du dégagement de Tankan est comme suit : L'économie en 2006 était forte, avec la croissance assez égale tout au long de l'année après une accélération prononcée en 2005.

L'Inde : La hausse de taux d'Intra-Réunion suggère des soucis forts par la banque de réserves

Après que la fin du marché mars 30, la banque de réserves de l'Inde (RBI) ait fait une annonce de réunion d'intra-politique qu'elle élevait le taux de repo de 25 points de base à 7.75%, efficace immédiatement, et élevant le rapport de réserve en espèces (CRR) de 50 points de base à 6.50%, pour être mis en application dans les acomptes tout au long d'avril. Le consensus du marché s'était attendu à une hausse de taux lors de la prochaine réunion de politique de RBI avril 24, ainsi ce mouvement de surprise a été contrôlé plus pour son synchronisation impaire plutôt que sa direction ou grandeur.

Le RBI a été dans une humeur de serrage depuis le mi-2004. Depuis que temps il a augmenté le taux de repo et le taux renversé de repo de 175 points de base et 150 points de base respectivement, à côté de 125 points de base de CCR augmente (pas comprenant le serrage juste-annoncé). Ceci a été fait dans un effort de refroidir une économie qui apparemment avait accru plus rapidement chaque quart et est censée maintenant surchauffer. L'inflation a accéléré au cours des douze mois derniers, en dépit de RBI serrant en 2006. Hier l'office de l'emploi de l'Inde a annoncé que l'inflation d'année-au-dessus-année avait touché 7.6% pour l'ouvrier industriel CPI et 9.5% pour l'ouvrier rural CPI, et les deux index sont sur une trajectoire ascendante de dièse. Il y a maintenant de souci que les augmentations des prix peuvent ne pas pouvoir être retiré vers le bas au RBI??.s ont préféré la gamme 5.0-5.5%.

Techniquement, l'annonce de RBI??.s a été faite avant que les données de CPI aient été formellement libérées, mais il y avait de l'abondance de l'évidence qui pourrait avoir mené la banque de réserves à supposer que le rapport d'inflation serait désagréable, et annonce donc une hausse de taux pour s'approprier les mauvaises figures. D'une manière primordiale, nous croyons que cette synchronisation coïncide avec le nouvel exercice budgétaire, qui a officiellement commencé avril 1. En dépit des promesses annuelles des gouvernements de national et d'état de raccourcir des excès de dépense, il semble que quelques contrôles supplémentaires obtiennent écrits chaque année et les déficits se prolongent toujours au delà des projections ? ?. peu plus ainsi si les élections s'approchent. Il y a de fortes chances que le RBI a identifié le potentiel inflationniste du nouveau budget pendant l'exercice budgétaire 2007-08, et cherché à soulager l'impact qu'il aurait sur des prix.

Tandis que le RBI a insisté sur le fait que les taux ne sont pas nécessairement à leur crête, et que d'autres hausses dépendront du comportement de l'inflation, nous croyons que la fin de ce cycle de serrage peut être vue dans ce quart ou dans Q3. Nous avons jeté un coup d'oeil au comportement du m2 au cours de ces dernières années, et avons noté que dans les cas où la croissance de m2 excédait la croissance nominale de PIB par une quantité significative, l'inflation devait bientôt suivre. Les corrélations ont suggéré qu'a six--neuf au retard de mois ait existé, mais l'étanchéité de ce rapport n'était pas exactement parfaite. Ce qui est évident, cependant, est que Q1 2006 m2 de croissance fonctionnait plus de croissance plus fortement que nominale de PIB de 14%, et que pendant les trois quarts suivants il a ralenti nettement. Si ce rapport avec le prix augmente des prises, alors l'inflation pourrait juste faire une pointe ce quart et fournir au RBI une raison de se tenir au loin sur des accroissements plus ultérieurs en juin ou juillet, selon la synchronisation des données libère.

Pour maintenant, nous croyons que le RBI soulèvera au moins un taux d'intérêt d'intérêt principal après son réunion avril de 24, et très probablement le taux de repo et le taux renversé de repo obtiendront frappés vers le haut par un point de quarterpercentage. Ensuite que temps, nous observerons également les rapports de CPI avec la banque de réserves, et nous s'attendra à ce que l'inflation complète au loin en juin (des données de juin seront libérées autour de fin juillet ou de début août).