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Une évolution de découplage étrange

De nos jours, nous sommes témoin d'une anomalie entre le niveau de l'activité dans la large économie des USA et les secteurs reliés par logement. Pendant que notre index de propriété industrielle des indicateurs économiques hebdomadaires montre, nous sommes actuellement au niveau le plus fort de l'activité économique dedans depuis les années courantes de bulle. Mais le secteur de logement détériore par le jour et puisque l'activité de marché du logement a été l'un des conducteurs les plus forts derrière des composants de construction et d'hypothèque dans la vraie croissance de PIB, nous s'attendent à ce que le PIB s'affaiblisse d'ici.

Ce n'est apparemment pas la position adoptée par le marché d'obligation. les notes de trésor 10-Year avaient diminué en deux dernières semaines, prenant le rendement de 10 ans à 4.64% (le plus haut depuis février. Les commerçants d'obligation ont été inspirés par les commentaires de Bernanke??.s le mercredi où il a souligné que le Fédéral avait gardé un égal de polarisation d'inflation ayant ensuite changé les mots de rapport de FOMC lors de la dernière réunion de décision de taux. Bernanke choisit de créer une approche d'donnée-$$$-DIRE-VOUS-COMME-$$$-ALLER à la politique monétaire ? ?. très à la différence de celle de Greenspan qui indiquerait habituellement la direction générale du Fédéral a contrôlé une partie de la courbe de rendement.

Nous pensons que les trésors seront rangebound dans le prochain quart ou ainsi. Le marché attend le secteur détériorant de logement ou l'économie globale forte pour gagner la bataille au-dessus d'inflation/déflation. Nous avons une position modestement têtue sur des trésors à ce niveau, depuis le précepte historique d'expériences que les effets négatifs (de désinflationniste) du marché du logement d'hésitation seront plus forts que l'économie globale.

Cette image est identique, mais les pieux sont plus hauts au Japon. JGB??.s ont été rangebound depuis septembre l'année dernière et la dernière strie des chiffres d'inflation était encore inférieure à prévue. Cependant, JGB??.s commercent maintenant à l'extrémité inférieure de la gamme (près de 134) et les taux de six mois sont tombés en arrière de leurs hautes de dix ans de fin février. Nous n'avons toujours pas vu une strie persuasive des figures du Japon et en dépit de la rotation dans des prix de terre et de propriété, la banque du Japon n'est pas susceptible d'augmenter des taux n'importe quand bientôt avec des chiffres toujours le runningbelow 0% YoY de CPI.

Nous avons l'intention d'acheter JGB??.s le lundi où le marché du terme commence à les commercer. Nous voudrions acheter autour 134 et avoir une offre d'arrêt à 133.80. Cible à 135.40.

Le euro-zone continue à augmenter, mais à un rythme plus modéré et plus stable que l'économie des USA. Nous sommes encore convaincus que l'EUR pourrait être soutenu dans le mi-parcours par les tensions sur le Moyen-Orient et le marché détériorant du logement des USA, mais nous commençons à voir des histoires au sujet de l'équivalent européen d'une bulle de logement et de construction des USA. Particulièrement l'Espagne semble d'un rouge ardent à cet égard avec le nombre d'unités de nouvelle construction plus haut que la somme de nouvelle construction en l'Italie, la France et Allemagne combinées. L'Espagne = La Floride ? Il est toujours notre impression que le marché du logement global de euro-zone est dans une meilleure forme que le marché du logement des USA ? ?. d'autant plus que les taux sont inférieurs en Europe et puisque la pièce de financement a été beaucoup plus agressive aux USA qu'en Europe.