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EMU : Unimpresse par ralentissement des USA

• Faiblesse : L'économie des USA continue à perdre l'élan. La crise sur le marché hypothécaire de subprime accentue la récession de marché du logement, les licenciements de masse par les grands 3 constructeurs d'automobiles et les prix des actions en chute pèsent sur la consommation, et même l'investissement de corporation montre maintenant des signes de faiblesse. Ceci soutient notre prévision économique prudente des USA.
• Contrainte. Globalement, cependant, le ralentissement des USA a moins d'effet de retard que dans les cycles précédents. La économie mondiale est devenue plus robuste. L'amélioration d'Asia??.s est de plus en plus conduite par une demande domestique. Le même est vrai pour l'Europe de l'Est. Et les cours élevés de matières premières aident les pays producteurs des produits.
• EMU. Cela supporte la croissance du de la zone euro tout en la rendant moins dépendante du cycle des USA (cf. diagramme ci-dessous). Les exportateurs ont commuté leur foyer aux régions de croissance à temps. En outre, inopinément une demande étrangère forte déclenche la dépense d'équipement additionnelle.
• BCE. Ceci, combiné avec une demande domestique robuste dans EMU, traduit en risques d'amont à notre prévision de PIB d'EMU approximativement de 2??% pendant cette année et après ? ?. en dépit du recul technique au début de l'année en l'Allemagne et Italie (pages 5-7 et 8-9). En conséquence, le risque que la BCE soulèvera son taux de refi au-dessus du 4% projeté jusqu'ici continue à monter.

D'autres matières :

• Commentaire Hebdomadaire : "Subprimemania".
• Banque fédérale suisse pour serrer une plus de fois.
• Offre de pétrole brut à devenir fortement encore envoyante des prix plus haut.
• Perspectives de données : Fédéral sur la prise ; Confiance du consommateur italienne à lever.
• Perspectives du marché : Les obligations et l'euro demeurent bien soutenus.

"SUBPRIMEMANIA"

les soucis Secondaire-principaux sont venus décisivement sur la surface encore, et sont susceptibles de rester avec nous pendant un moment plus longtemps toujours. Je devrais soumettre à une contrainte vers le haut de l'avant que nous ne sommes pas excessivement inquiétés. Nous avons été convaincus, et avions averti nos lecteurs, que les problèmes sur le marché du logement non plus d'encore et continueraient à miner l'activité économique pour la première partie de cette année.

Etant donné le point auquel des normes de prêt avaient été détendues dans le segment secondaire-principal du marché, avec une combinaison insouciante des incitations de taquinerie et des contrôles faibles de degré de solvabilité, elle ne devrait pas étonner que les taux de défaut montent maintenant. Et elle n'étonne pas que certains des prêteurs qui ont joué le plus recklessly sur ce segment du marché courent maintenant dans des difficultés graves, et ne trouve pas n'importe qui vouloir les jeter une ligne de sauvetage. Il n'y a également aucun doute que les saisies la correspondance, s'ajoutant aux actions existantes des maisons invendues, prolongera le processus laborieux de travailler par le inventaire élevé encore et maintiendra donc le marché du logement mou dans les mois en avant. S'il y a quelque chose qui étonne ici, il est quelle quantité de surprise les ennuis secondaire-principaux semblent avoir été.

Les difficultés récentes, cependant, ne changent pas notre image fondamentale sur l'économie des USA. Le ralentissement actuellement en cours joue dehors le long des lignes que nous avons eu anticipated??.if quelque chose, la résilience du marché du travail, revenus de salaire et la consommation nous a étonnés un peu sur l'amont. Nous restons donc sanguins sur les perspectives pour l'économie des USA.

Ce sera une année de lackluster, pour être sûre, mais une où l'économie des USA continuera à souffler le long à un taux raisonnable. Le secteur secondaire-principal, quoiqu'il ait grondé au-dessus des dernières années, comptes immobiles pour seulement environ 10%-15% d'hypothèques exceptionnelles. Même avec l'élévation pointue des taux de défaut, ce n'est pas assez pour envoyer le marché du logement et la consommation privée dans une chute libre.

Les marchés ? ?. la réaction aux problèmes dans le secteur d'hypothèque de subprime, dans notre vue, est dictée la plupart du temps par l'incertitude dessus où l'exposition au secteur secondaire-principal se trouve vraiment. Nous savons que des hypothèques de subprime ont été indiquées dehors avec l'abandon également parce qu'il y avait un appétit fort pour les nouvelles hypothèques qui pourraient être découpées et remballées en tranches dans de diverses formes de produits structurés que les banques vendraient alors dessus à de diverses catégories des investisseurs.

Par conséquent, le souci était que les défauts sur des hypothèques secondaire-principales pourraient par la suite déclencher l'effondrement de quelques fonds de couverture et causer des pertes sérieuses aux banques traditionnelles. C'a été évident en derniers jours, car les cours d'actions de certaines des plus grandes banques ont enregistré des pertes significatives. Cependant, on ne devrait pas oublier que les mêmes banques ont juste apprécié une course extrêmement profitable, qui devrait leur avoir fournie un coussin important. Jusqu'ici, le démuni de I vu toutes les figures persuasives qui pourraient suggérer que les problèmes sur le marché hypothécaire secondaire-principal pourraient déclencher des pertes de la grandeur vue en épargne et prêtent des crises et de ce fait lâchent un craquement de degré de solvabilité.

Ceci va de nouveau à notre première réaction quand la volatilité a sauté vers le haut il y a de deux semaines : il n'y a rien dans les principes fondamentaux justifiant la réaction courante du marché, et les soucis concernant les perspectives de croissance des USA sont en particulier dissipés. Il y a une crise de confiance, comme les investisseurs étaient devenus de plus en plus inconfortables avec les évaluations étirées régnant sur la plupart des marchés des placements. La correction jusqu'ici a été modérée, et nullement suffisamment pour apaiser des investisseurs ? ?. les évaluations finies de soucis, notamment à la lumière de l'incertitude ci-dessus décrite au-dessus de l'attribution de risque ont provoqué par les produits structurés de dérivés.

Nous nous attendons à ce que donc l'incertitude, l'énervement et la volatilité continue au-dessus des prochains couples des semaines, et avec une tendance pour que le marché réagisse en exagération toujours aux nouvelles et au l'"underreact" négatifs aux nouvelles positives.

Il est également important de noter qu'elles toutes vont de nouveau à la liquidité : c'est une liquidité qui a amplifié des prix des actifs, et c'est un craquement de liquidity/degré de solvabilité que des marchés sont en particulier inquiétés pour. De l'autre côté de la barricade, il est liquidité que des banques centrales sont également inquiétées pour, mais dans la perspective de l'essai de machiner un essuyage ordonné. C'est pourquoi nous nous attendons à ce que le Fédéral reste concentré sur des risques d'inflation, et gardons des taux sur la prise, et nous voyons des risques croissants d'amont à notre appel de 4% BCE ; les hausses de taux cette semaine par le SNB (avec le rapport belliciste à initialiser) et la banque de Norges vont également confirmer notre vue que le monde d'opérations bancaires centrales reste sous un charme belliciste.