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Briefing de FX : Le dollar descend

FX Donnant des instructions 24 Novembre 2006
Points culminants
? ? ? L'euro augmente plus de 1.31 dans le commerce mince, le niveau le plus élevé depuis avril 2005
? ? ? Les risques du dollar dans des réservations de devise étrangère reblanchissent

Le dollar descend
Le dollar d'USA a chuté sensiblement dans le commerce mince en raison des jours fériés aux USA et au Japon. Après montée plus de 1.29 jeudi, l'euro a alors augmenté plus de 1.30 vendredi matin. Ordres évidemment déclenchés de cet nombreux achat, qui ont soulevé l'euro aussi haut que 1.3110 parfois. Avant le mouvement brusque vendredi, les investisseurs ont semblé avoir de plus en plus déroulé portent les commerces : les gains des devises de placement derendement telles que Yens et le franc suisse étaient sensiblement plus hauts que ceux des devises à haut rendement.

Mais le mouvement de Friday??.s était principalement un mouvement dans l'euro et les devises européennes. Les remarques faites par un sous-gouverneur de la banque centrale chinoise pourraient probablement avoir joué un rôle. Il a averti que les réservations asiatiques élevées de devise étrangère sont exposées aux risques croissants d'une dépréciation du dollar. La maturation du PBoC??.s et les nouvelles devises potentielles opération de troc de devises pour éponger la liquidité de renminbi rendent également des participants du marché à l'Asie nerveux. Considérant que la plupart des devises européennes ont gagné l'excédent plus de de 1% la veille, Yens ont augmenté un seul 0.5% ; les devises asiatiques principales comme gagné coréen, le Singapour et le dollar de Taiwan ont perdu réellement la terre contre le dollar. À la fin de la semaine, USD-JPY était juste au-dessous de 116, alors qu'eur-JPY était de nouveau à 151.40 encore ? ?. juste légèrement au-dessous de la haute absolue du début de la semaine.

Les raisons de ces mouvements forts ne sont pas tout à fait claires. Évidemment, quelles données il y avait les USA étaient sur le côté faible, mais de légères révisions à l'université du Michigan classent ou une augmentation des réclamations sans emploi initiales environ de 12.000 ne causent pas normalement le pessimisme économique. En Europe, la consommation privée en France et le climat économique d'Ifo classent en particulier étonnamment avéré le positif. Les données confirment l'évaluation déjà positive pour le quatrième trimestre ; mais elles ne sont aucune raison d'une réévaluation complète de politique monétaire dans le de la zone euro. En novembre, l'inflation en Allemagne a accéléré légèrement. Cependant, c'est principalement dû aux effets de base (la base précédente de year??.s est inférieure à October??.s en raison du déclin dans des prix de l'énergie). Mois-sur-mois, le développement des prix en novembre est tout à fait unremarkable.

Les prochains indicateurs de week??.s tels que des ordres de marchandises durables et des ventes à la maison tiennent quelques risques dans le magasin. En tant que l'état d'empire de NY et Fédéral de Philly l'index s'est amélioré en novembre, il n'y a aucune raison particulière d'être sceptique au sujet de la Chicago PMI et l'index d'ISM. Bien que, la Chicago PMI ait été souvent connue pour causer une surprise. Cependant, nous attendons le livre beige de Fed??.s prévu pour être relativement positifs, en particulier en ce qui concerne la consommation privée. L'évaluation sur l'inflation est susceptible d'être favorable, mais il devrait encore souligner que le niveau élevé des augmentations d'emploi et de salaire posent un risque d'inflation. Les données personnelles de dépense, devant être libéré jeudi, probablement seulement auront monté légèrement en termes nominaux, mais en valeur réelle elles devraient avoir augmenté plus nettement (0.3 à 0.4%). Ainsi dans le quatrième trimestre, un quart-sur-quart annualisé par 3% d'ofabout d'augmentation (semblable à Q3) serait tout à fait possible.

Dans son dernier rapport, la BCE a mis l'augmentation forte de la masse monétaire dans la perspective : elle a précisé que l'incitation de croissance aux composants plus liquides de la masse monétaire ralentissait, et que les prêts privés stabilisaient. Nous estimons qu'elle pourrait avoir accéléré de 8.5 à plus de 9% dans des taux d'intérêt d'intérêt d'octobre, croissance animée de degré de solvabilité et l'intérêt étranger soutenu pour les obligations européennes tout parlent pour la croissance de masse monétaire robuste :. Cependant, les composants liquides de M3 auront accéléré de nouveau les la plupart. Comme en Allemagne, on s'attend à ce que le taux d'inflation dans l'EMU soit en hausse en novembre de 1.6 environ à 1.9% dus aux effets de base. Cependant, comme prix
l'élan est encore faible, nos restes favorables de scénario de prix à la consommation à la consommation valides. Au total, nous nous attendons à ce que la BCE entre dans le mode de réserve après hausse de taux d'intérêt d'intérêt de December??.s.

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