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Forex : Paulson Confirmé Sans Incantation Du Dollar De Chant

En janvier 2003 la neige a trouvé la clef d'incantation du dollar ainsi à sa confirmation qu'il l'a mise dans son rapport écrit prévoyant des questions sur la politique du dollar dans sa audition de confirmation de finances de sénat. O'Neill l'a trouvé si important qu'il l'a énoncé à sa audition de confirmation en janvier 2001 après que lisant ses remarques disposées et avant de prendre des questions de la réunion du Comité de finances de sénat.

Mais dans l'audition de confirmation de finances du sénat de Paulson (et en 149 réponse écrits aux questions écrites du Comité), il n'a jamais dit que un dollar fort est dans l'intérêt des USA et des taux de change mieux sont placés sur les marchés ouverts et flexibles.

Combien significatif est ce ? Je pense qu'il est curieux au moins et très significatif au plus.

Tandis qu'il est peu probable que Paulson ait de manière permanente rayonné l'incantation du dollar, il a décidé que ce n'était pas suffisamment important de pousser l'incantation sans inciter, quelque chose O'Neill et neige osée pour ne pas faire, cependant préparé pour la chanter si demandé. On pourrait indiquer que depuis O'Neill et neige étaient des milieux de manufacturing/industry, ils aurait une propension normale de préconiser un dollar faible et par conséquent dû adresser la politique du dollar directement hors des blocs, volontairement. Paulson d'autre part a le Wall Street "cred" cette neige et O'Neill manquaient. Mais ceci exagère l'expérience de Wall Street de Paulson. En tant que preneur ferme représentant souvent des fabricants des USA et pas du côté marchand de Goldman Sachs aimez Bob Rubin, un penserait qu'il est tout à fait important d'énoncer le soutien d'une planche principale de politique économique internationale au trésor depuis le mid-1990's.

Et topique parlant, le dollar est toujours infiniment dans les réticules des fonctionnaires aux USA et globalement comprenant des membres du congrès, des banquiers centraux, des ministres des finances et des fonctionnaires multilatéraux (FMI, BRI et OCDE). G7 et le FMI en avril étaient principalement au sujet d'adresser des déséquilibres globaux et l'opération d'ajustement et ceci ont été capturées dans un communiqué sensiblement reformulé de G7. Lors de la réunion de FMI sur les déséquilibres avril 21 qui ont précédé G7 se réunissant, fonctionnaires a convenu que l'opération d'ajustement a impliqué un fardeau partagé comprenant une chute ordonnée en le dollar mené par des marchés. Ce n'était pas un appel pour un dollar inférieur (invitez seulement FX était pour un plus haut yuan et des devises plus élevées du non-Japon Asie), mais une identification de disque d'axiome du macro 101..., la balance dese paiements déficitaire insoutenable des USA implique un dollar inférieur... et pas comme force ou seulement canal pour l'ajustement, mais un de plusieurs canaux.

Tandis qu'on ne demandait spécifiquement jamais Paulson sur ses vues sur la politique du dollar, lui a été demandé si un dollar plus faible avait un rôle à jouer dans l'opération d'ajustement en question écrite du sénateur Baucus. Il n'a dit rien au sujet du dollar... Baucus demandé trop s'il chercherait a Plaza-comme la solution. Paulson a observé seulement que les USA sont une destination préférée pour l'investissement étranger qui est un signe de force dans notre économie. Il a dit que seulement il a attendu avec intérêt de travailler avec d'autres économies principales sur mettre en application les politiques qui mèneront à plus rapidement, la croissance plus équilibrée à l'étranger et adressera les déséquilibres.

Paulson mérite un certain avantage de doute... qu'il a placé un disque les heures de processus de confirmation... vraiment pour la pleine voix de confirmation de sénat et unanime à cela. Ainsi sa capacité d'enrouler ses bras autour des complexités des politiques de trésor après et du présent étaient limitée. Cependant, la politique du dollar et l'incantation doit être quelque chose qu'il est environ aussi au courant de comme engagement d'allégeance.

Tout au plus le nouveau secrétaire de trésor veut une plus grande liberté sur la politique du dollar et les dispositifs d'accrochage de la politique forte du dollar de Rubin n'est plus optimal et la politique est morte. Si oui, je dont doute toujours, ne soyez pas l'équivalent d'adopter une politique faible du dollar ou comme Baucus n'avez pas dit a Plaza-comme la solution à l'opération d'ajustement.

Pour le moins la coupure de la tradition sur clarifier son soutien de la politique forte du dollar dans sa audition de confirmation représente un effort délibéré par Treasury de retirer graduellement la politique forte du dollar... le rendent non pertinent par l'intermédiaire de l'emphase jamais réduite et du chant.

Elle est juste pour indiquer que la politique forte du dollar du Rubin et du trésor d'étés n'est pas identique que la politique forte du dollar de l'O'Neill, de la neige, du tailleur et du trésor d'Adams. Rubin et étés ont employé l'incantation pour influencer le niveau du dollar. O'Neill et neige l'ont employé seulement hors du legs (on pourrait arguer du fait qu'o'Neill l'a employé par le passé pour soutenir le dollar après qu'il ait dit un journaliste allemand là n'ait été aucune politique forte du dollar intrinsèquement et le dollar est descendu... produisant de la référence de stade de Yankee) et pour assurer des investisseurs qu'un filet "invisible" de sûreté était en place.

Par le jour un la politique économique internationale de Bush a été conduite par
croyance que les marchés sur leurs propres obtiennent les devises et le dollar droit et que les gouvernements comprenant celui-ci sont les meilleurs pour laisser des marchés à leur propre fabrication. Il n'est aucune coïncidence qu'il n'y a jamais eu un temps en 5 ans de 1/2 de la présidence de Bush que l'intervention de devise par des autorités des USA était un risque distinct. Il n'était jamais même un risque à distance. Largement une politique du dollar est en désaccord avec la foi sur les marchés obtenant des taux de change droits.

Je suis confiant nous entendrai que Paulson poussent l'incantation à un certain point à temps, plus tôt que plus tard, quand un membre de la pression obtient de clarifier cette situation curieuse. Mais nous devrions également tenir en arrière un peu et identifier que l'audition de confirmation de cette semaine et le silence sur le dollar parle des volumes. Le trésor croit qu'il faut se concentrer sur les décisions politiques qui faciliteront l'ajustement comme augmenter une demande étrangère et l'épargne et les marchés domestiques de laisser manipuler le rôle du dollar dans l'opération d'ajustement. En dehors de des halls de MoF et du ministère français de finances, il y a d'unanimité proche dans la croyance que les marchés dans la prise de temps le dollar plus bas.


David Gilmore
FXA
www.fxa.com